4月28日，东方雨虹(002271)公布2014年年报及2015年1季报，公司产能持续释放，营收增长，业绩进一步提升。国泰君安最新研报认为，东方雨虹一贯的卓越经营能力，令其在下游萎靡之时是最佳投资时点，2015年公司兼具业绩较大向上弹性及估值提升的想象空间。

业绩增长静待提速

东方雨虹是国内建筑防水行业首家上市公司，承担过大量的国家重点建设项目和更新改造项目的防水工程项目。“雨虹”品牌是中国建筑防水材料行业第一品牌，“雨虹”商标被认定为“中国驰名商标”，公司防水技术研究所研发力量和科研能力均处于国内同行业领先水平。

公告显示，2014年，东方雨虹通过大型战略客户的持续开拓，存量大型客户的业务挖潜，保持直销业务的持续增长，同时，随着公司新建生产线的不断投产及产能释放，产能紧张局面得到缓解，驱动销售渠道网络功能进一步发挥，从而保持了建筑防水及其他相关业务的稳步扩张。14年公司实现营业收入50.06 亿元，同比增长28.27%；实现归属上市公司股东净利润5.77亿元，同比增长60.82%，对应每股收益1.59元， 14年公司业绩增长主要是公司产品销量同比增长22.77%，同时毛利率同比也有所提升。14 年利润分配预案为每10股派发现金红利2元(含税)，以资本公积金每10 股转增10 股。

2015年1季度，公司实现营收8.16 亿元，同比下降0.9%；实现净利润4418 万元，同比减少21.3%，扣非后归母净利润4399 万元，同比增长18.1%，EPS 为0.11 元。公司预计2015 年1~6 月净利润2.24~2.92 亿元，同比增长0%~30%，对应EPS 为0.54~0.70 元，预计业绩增长主要是由于公司各项业务拓展顺利，主要产品销售规模同比增长导致收入和利润的增加。

产能布局放量可期

东方雨虹积极布局建筑防水保温材料。公司2014年定增募资12.51亿元投建项目今年将逐步投产，公司防水卷材及涂料产能将呈翻倍增长。

进入2015年，公司与四川泸州高新技术产业园区管委会签订《投资合作协议》，拟投资10亿元在泸州高新技术产业园区投资建设防水、保温及相关建筑材料的生产和研发基地，并设立泸州东方雨虹建筑材料有限公司。三年内项目全部建成，达产后销售收入达20亿元以上。其中一期项目投资6亿元，一期项目自交地后项目开工建设10个月内建成投产，产能达到12亿元。

公司还在北京亦庄经济技术开发区投资6亿元建设研发总部基地项目。公司承诺项目于2017年投产，2018年达产，当年实现营业收入60亿元，2019年营业收入78亿元， 2020年营业收入101亿元。

除主传统主营业务的不断加码，东方雨虹还向外延发展要效益。2015 年2 月，公司成立华沙砂浆。根据测算，其市场空间远大于防水行业(约10 倍)，行业年需求增速高达50%，但市场分散类似于10 年前的防水材料。东方雨虹凭借渠道资源、产能布局、分包管理能力等优势有望再创一个新雨虹，为公司带来新的业绩增长点。

受益政策支持面临良好机遇

目前，我国建筑防水行业受多重因素驱动，下游需求将保持持续增长。我国建筑防水材料应用领域已由房屋建筑领域为主扩大到高速铁路、高速公路和城市道桥、地铁及城市轨道、机场和水利设施等基础设施工程。国务院发布《国家新型城镇化规划(2014-2020)》，提出城镇绿色建筑占新建建筑比重将从2012年的2%提升到2020年的50%。到2020年，城镇常住人口保障性住房覆盖率翻一倍，城镇绿色建筑占新建建筑比重增加25倍，财政部预测城镇化6年内需投42万亿。

城镇化目标带来了城市基础设施、公共服务设施和住宅建设等巨大投资需求，这将为防水行业的市场需求增长带来巨大机遇。东方雨虹作为国内领先的建筑防水系统供应商，在此背景下，未来将抢占行业发展先机，行业地位和市场占有率有望进一步扩大。

对于未来的发展规划，东方雨虹表示要加强创新管理，积极应对“新常态”经济形势，进一步提升研发实力，不断开发新产品、新技术、新工艺，提升现有产品性能质量、完善产品品种规格，满足主要防水领域和多层次市场的需求。同时，公司还将继续实施品牌带动战略，大力拓展市场，继续完善及拓展工程渠道、零售渠道销售模式，发挥渠道销售功能。中长期来看，公司还将根据发展战略布局与规划，择机开展行业收购兼并工作，扩大公司的市场占有率，增强核心竞争力。

申万宏源认为，东方雨虹未来成长性有望持续，且龙头优势明显，给予其“买入”。