油气设备及服务行业:油价中枢上移,油气设备时机已到油价形成筑底态势,运行中枢将在震荡中上移:纵观整个1 季度油价的表现基本印证了我们年初的观点:据信号机制(页岩油发出产能退出信号+油服巨头开始大规模裁员)和历史经验(完全成本对油价底部的有效支撑)判断,油价可能已处在筑底阶段,并且从历史表现来看,油价大跌的底部也多为W 底。当前,我们认为原油价格在前期已经形成筑底形态,后期在不断震荡过程中,油价的运行中枢有望逐步上移:1、原油供需来看,原油需求稳健,IEA 上调2015 年全球原油需求,同时美国原油钻井平台数量不断刷新新低,近期终于将迎来产量的下降,原油供需的自我调节开始显现效应。2、涉及产油国的地缘战乱会影响原油的供给量,加速原油产能收缩。3、油气上油生产开发、非常规能源开发、海上能源开发以及新能源产业都对原油价格稳定有强烈诉求。

油气设备及油服在2015 年依然存在行业机会:行业的景气度下降已经得到市场充分认知,市场对全年资本开支和公司业绩都有保守的预期。但我们认为,在行业负面被充分认知的情况下,依然有很多正面的因素可以期待:1、油价中枢缓慢上行:根据我们对历次油价大跌的梳理,在油价深跌反弹后,相关油气设备及油服上市公司都有较好的股价表现,尤其设备类公司由于具有较好的业绩弹性,表现最为突出。而当油价高于60 美元时,海上油气开发将会逐渐恢复活力,海洋油气服务企业将迎来良好投资机会。

2、从两大油企的连续动作看,2015 年将无疑是油气改革动作密集之年。国内的油气行业市场化改革值得期待。

投资策略:建议关注标的:江钻股份(重组后盈利能力提升打开业绩弹性)、中集集团(前海土地具有重估潜力、发展互联网电商延伸产业链)、海油工程(主动融入"一带一路"战略)、杰瑞股份(龙头公司争取更多市场份额)、海默科技(海外油田直接受益国际油价反弹+新区块持续推进保证未来增长);在港股方面,建议关注油服龙头企业:安东油田服务、百勤油服,和设备企业:宏华集团、TSC 集团。

风险提示:油价继续大幅下跌;国内石油市场化改革进度不及预期;“三桶油”大幅缩减开支。