3 月空调行业产量同比增加0.2%,销量1505 万台,同比增加3.5%,产销量增速环比前2 个月有所回升。1-3 月产量同比下降7.5%,销量同比下降0.3%。3 月库存同比增加4.3%,库存内销比0.86,库存水平环比好转。

内销显著回升料受促销刺激,出口略微下降。

3 月空调内销875 万台,同比上升9.0%,显著回升,我们预计主要受家电企业降价促销拉动;同时国内出货旺季来临,今年夏天气温可能较高,空调企业提前给渠道备货;考虑到近期房地产政策逐步放松,我们预计将有利于下半年空调销售。3 月空调出口630 万台,同比减少3.2%,降幅较前几个月扩大,空调企业或短期把重心转到国内,但美洲和亚洲需求应仍能支撑出口。

美的销量大幅增长,格力平稳海尔下降。

3 月美的销量同比增加20.3%,大幅好于行业,主要受内销快速增长(+31.7%)拉动,国内市占率继续提升(同比+6.3 个百分点),公司加大了终端促销力度,而产品力已经提升同时渠道库存较低,较快增长有望延续。

3 月格力销量同比增加2.0%,内销(同比+1.1%)和出口(同比+3.6%)均较平稳。海尔3 月销量同比减少14.7%,市占率同比下降1.6 个百分点。

龙头公司盈利有望稳步快速增长,目前是配置时机。

3 月空调行业景气度回升,显示了国内需求仍有支撑,房地产政策放松后,我们估计下半年趋势向好。虽然行业价格竞争延续,但由于原材料价格持续下跌,生产成本同时下降,我们预计龙头公司盈利将稳步增长。白电龙头估值低于国际同行,且近期表现弱于其他低估值板块,而基本面已然好转,我们认为目前是配置的较好时机。我们推荐1 季度销量最好的美的集团、估值最低的格力电器,和家电互联网+领军者青岛海尔。