宝莱特(300246)投资研究报告

　　2013年，公司实现营业收入2.35亿元，同比增长28.83%；营业成本1.23亿元，同比增长28.46%；实际归属于母公司的净利润2892.4万元，同比下降20.77%；归属母公司所有者净资产3.85亿元，同比增长3.86%；基本每股收益0.20元。公司拟每10股派发现金红利0.50元。

　　布局血液透析领域，有望实现二次飞跃。2012年7月以来公司通过股权转让及增资的方式先后对天津挚信鸿达、重庆多泰和辽宁恒信生物等三家与血液透析产品相关的企业的收购，稳步推进公司在血透领域的产品线拉深及区域布局的发展战略。目前天津挚信鸿达和辽宁恒信生物的产能基本饱和，处于供不应求状态。因此公司目前正在天津和南昌分别建设两个血液透析耗材生产基地(产能均为年产200万人份血液透析干粉和600万人份血液透析浓缩液)，预计将于2016年建成投产，届时将打破公司血液透析耗材的产能瓶颈。同时经过人员、 技术整合后的重庆多泰，预计2014年将恢复血液透析机的销售，也将为公司在血透领域的发展做出贡献。血液透析行业是国家鼓励发展的行业，国家医疗保险正逐步提高对肾病患者的治疗报销比例，从而保证患者的基本生存权利，同时该产业在行业规划、政策扶持、政府采购等方面均得到国家和地方政府的重视和支持，随着国家加大扶持措施，未来公司在血液透析领域将实现公司发展的二次飞跃。

　　盈利预测。预计公司2014-2016年净利润增速分别为43.5%、26.0%和32.6%，EPS分别为0.28、0.36和0.47元，目前股价对应PE分别为81、64和48倍。看好公司长远发展，但目前公司估值较高，给予公司“持有”评级。