聚龙股份(300202)投资研究报告

　　聚龙股份发布公告，公司被认定为2013-2014年度国家规划布局内重点软件企业，2013年度企业所得税率征收标准将由原来的15%调整为10%，税率调整对公司2013年度业绩将产生积极影响。对此，我们的看法如下：

　　获得规划布局内重点软件企业认定短期对业绩有积极影响，长期有助稳定公司税负预期。根据相关政策规定，公司获得规划布局内重点软件企业认定后，名义所得税率将由15%降低为10%，对短期业绩无疑将产生正面影响。但考虑到过去几年，公司实际所得税率其实很低：2008-2012，公司所得税率实际上只有9.78%、8.59%、10.41%、9.74%和11.92%。因此，所得税率调整对公司业绩影响不是很大。考虑到公司人民币流通管理系统等纯软件业务收入正开始放量，我们认为，公司有望持续获得此类认定，对稳定公司长期税负预期有帮助。

　　全额清分及冠字码追溯政策明确，清分机和A类点钞机需求持续爆发，公司业绩有望不断兑现。目前，全额清分和冠字码追溯政策均已有明确的实施时间表：全额清分2013/16/18/22年四个时间节点，冠字码追溯2013/15年两个时间节点，且被严格执行，使得清分机和A类点钞机需求持续爆发，公司业绩有望不断兑现。按照我们的估算，2015年，公司清分机和A点两大品类产品将贡献收入17-23亿元，净利润至少5亿，公司目前市值具备足够的安全边际。

　　长期看好，维持“买入”评级。略微调整公司盈利预测，预计2013-2015年公司EPS分别为0.78、1.17和1.67元，当前股价对应估值分别为48、32和23倍，维持“买入”评级。 风险提示：政策不及预期、新产品研发进度缓慢