恒宝股份(002104)投资研究报告

　　招商证券近日发布恒宝股份的研究报告称，公司2013年前三季度实现营业收入7.9亿元、同比增长28%，净利润和扣非净利润分别增长49%、47%。其中Q3单季收入同比增长39%，净利润同比增长69%，较前两个季度逐季改善(Q1单季净利增33%、Q2为42%)。符合此前对公司下半年开始业绩渐入佳境的判断。

　　全年业绩有望再上新台阶。公司三季末存货余额较年初大增84%，较中期时的数据有明显的提升。考虑到公司一向较为稳健的作风，我们认为公司在采购方面的积极态度较大可能是背后有充沛的订单或意向合同作为支撑，四季度或将有更大的惊喜。公司预计全年业绩区间在30%~60%，按照目前的发展势头，实际业绩很有可能超过预告中值。

　　今年金融IC卡出货超过预期，预计明后年形势都很乐观，从公司客户结构及其发卡进度来看公司金融IC业务黄金时期才刚开始。运营商和银联推动移动支付动力较强，预计明年发卡规模较今年有数倍增长，公司作为主要供应商也将充分获益。预计2013、14年公司EPS分别为0.44、0.68元，目标价20.40元，维持“强烈推荐-A”的投资评级。