江淮汽车(600418)投资研究报告
民生证券近日发布江淮汽车的研究报告称，公司自2012年初管理层换届后，发展思路有所转变，由追求规模为主转为效益为主，战略转型主要包括：1)在产品品类上，在把传统有优势的产品(轻卡、MPV)继续放大优势的基础上，发展SUV等个性化产品；2)通过产品升级带动产品价格提升，从而带动效益增长；3)逐步开始进行乘用车平台化生产，从最初的一个产品一个平台向开发同平台几款产品转变，平台化的好处是可以通过协同效应带来采购效率提升，从而实现成本降低的目的。
瑞风MPV仍是主要利润支柱，SUV有望成为新的增长点。公司瑞风MPV仍是主要利润支柱，2013年1-8月MPV销量下滑4.2%至3.4万辆，由于MPV涂装工厂于6月失火，MPV于7-9月供应短缺，预计此情况将于10月起逐步改善。MPV产品结构逐步上移，M5与瑞风祥和占比提升，预计占比将达30%以上，利润增速将超销量增速，预估MPV2013年销量增长0.4%至5.4万辆。
公司管理层换届后，将毛利率提升作为战略目标，主要通过产品升级与产品结构优化(主要是毛利率较高的个性化产品SUV占比提升)来实现。公司2012年毛利率为14.8%，2013H1毛利率提升至16.5%，判断瑞风MPVM5销量占比提升、SUV自动挡与1.5TGDI产品上市等均将带来毛利率提升。
看好公司战略转型带来产品结构优化与产品升级，预估2013-2014年EPS分别为0.81、1.08元，对应PE分别为11、8倍，给予“强烈推荐”评级。
