“2008 年以来，公司持续快速增加自营投资规模，年末交易性金融资产和可供出售类资产分别较年初增加117%和164%，两者合计占净资产比重为73%。增仓以债券为主，年末，权益类资产占比不足9%。1 季度虽然可能明显减持了债券类资产，使得两类资产分别下降2%和33%，但稳健风格始终未改。这也仅使得当季在持有59 亿元交易类资产的背景下，投资净收入仅2.7 亿元（不考虑2.87 亿元的资产减值准备转回），低于我们的预期”，国泰君安金融服务业分析师梁静等人在一份报告中指出。

前述未透露姓名的上海分析师告诉《证券日报》记者，中信证券凭着稳健的自营业务在去年单边下跌的市场获取了31亿元的总投资收益（投资收益+公允价值），另方面，这种谨慎的操作态度也使到今年一季度公司踏空了行情，在大盘上行到目前点位时，预料公司二季度不会大举增仓，因此自营业务贡献的收益也有限。

两大利好“指引”

券商看好基金增持

虽然中信证券业绩不如人意，不少券商仍然将其投资评级定为“增持”，而以基金为首的主力资金则选择继续增仓该股。“我们仍维持30 元的目标价，虽然季报业绩低于预期，可能会改变市场对于公司业绩的预期、并带来股价压力，但我们认为，这恰恰带来增持良机”，梁静等人表示。截至上周五，该股价格收盘价还不到25元。

北京一位证券分析师也告诉《证券日报》记者，目前他们仍将中信证券的投资级别定为“增持”，表示在当前股价下，该股具有一定的吸引力。

与此同时，指南针主力雷达数据也显示，4月份以来，中信证券的九档账户持仓比重增加了0.43个百分点，约合2825.3万股，而上周该档账户继续增持0.01个百分点，折合65.7万股。截至上周五该当账户持仓比重达到57.8%。

IPO重启渐变明朗

中信或走出滞涨

在中信证券股价遭遇上行压力之际，IPO重启的预期突然变得明朗起来。上周五闭市后，证监会突然公布了《关于进一步改革和完善新股发行体制的指导意见（征求意见稿）》，同时还表示，6月5日指导意见征求意见结束，正式发布后即会安排新股发行。

IPO素来是中信证券的强项。有数据显示，2008年，公司完成股票公开发行12家，共募集资金445.5亿元，市场份额为24.5%，较2007年增加了2.3个百分点。今年一季度由于IPO继续关闭，中信证券在这方面毫无所获，只能埋头开拓债券承销业务。今年前三个月，中信证券债券承销业务上实现收入1.2亿元，但同比仍然下降80%。

上述未透露姓名的上海某分析师表示，由于债券承销收入较低，而且公司该业务上难以跟大银行竞争，因此基本上难以地下IPO关闭给公司收入带来的影响。

根据最新情况，IPO最早或将在6月份重启，这能否为中信证券2009年业绩加分呢？分析人士认为结果仍然难以预料。