据央视新闻，美国总统特朗普本月9日宣布，将从8月1日起对所有进口到美国的铜征收50%的关税。

眼下，距离8月1日（本周五）美国开征铜关税仅剩两天时间。但考虑到美国关税的反复不定，接下来会发生什么还很难说。

哪些国家有望获得豁免？

美国金融服务机构StoneX的高级金属需求分析师Natalie Scott-Gray周二在一份报告中表示，“围绕特定国家的豁免问题仍存在不确定性，而且市场普遍存在一种关税疲劳感。”

Scott-Gray指出，当美国对铜的进口关税于8月1日生效时，“针对特定国家的豁免政策可能会落实”。

据报道，智利财政部长Mario Marcel表示，智利将争取获得铜关税豁免。

Scott-Gray表示，在潜在的特定国家关税豁免问题上，智利或将得到“特别对待”，这不仅是因为Marcel的言论以及本周两国正在进行的谈判，还因为美国依赖从智利进口铜，而且美国对智利存在贸易顺差。

与此同时，在涉及美国对钢、铝和铜征收的关税方面，欧盟似乎也有望获得豁免。

高盛日前也指出，美国铜关税影响的最大风险在于特朗普可能会达成协议，允许大量免关税的铜流入美国。

高盛的基线预测是美国初期将对所有铜产品征收50%的关税，但该行分析师也指出“矿产外交”带来的风险，也就是为了保障美国制造业的海外供应来源，美国可能会透过外交手段达成协议。

高盛指出，美国可能达成协议的国家包括印度尼西亚、刚果民主共和国和巴拿马。此外，智利也希望透过谈判争取关税豁免。

铜价将作何变动？

在特朗普7月8日宣布即将征收50%铜关税当天，纽约铜价飙升了13%，收于每磅5.6855美元；根据道琼斯市场数据，这是1968年有记录以来的历史新高。鉴于铜被用于建筑和电子等大多数经济行业，高昂的铜价加剧了人们对通胀的担忧。

铜价在7月23日达到每磅5.82美元，再度创下纪录高位，随后连续三个交易日回落，周二小幅回升至5.63美元。专注于追踪一系列铜矿公司表现的Global X Copper Miners交易所交易基金(COPX)本周迄今已下跌超过2%，回吐了上周3.1%涨幅的大部分。

对于国际铜市场的后续走势，Scott-Gray指出，在有国家（例如智利）获得豁免的情况下，在8月1日或之前，纽商所（Comex）与伦敦金属交易所（LME）之间的套利空间将较当前水平大幅收窄。套利是指利用同一产品在两个或多个市场间的价格差异进行交易获利的策略。

而若没有国家获得豁免，且关税税率为50%，COMEX与LME之间的套利空间将进一步扩大，以在关税开征后反映其影响。

目前，COMEX 9月期铜价格约为每磅5.63美元，而LME9月期铜价格折算后仅为每磅4.44美元，套利空间已经较大。

Scott-Gray还指出，在没有国家获得豁免的情况下，鉴于美国44%的铜需求依赖进口，随着期货供应风险再次出现，美国铜价将在中期内保持高位。与此同时，LME铜价近期前景将更为看跌，“美国的高关税料将立即限制铜流入该国的吸引力”。

全球供应失衡

出于对美国铜关税的担忧，过去几个月，全球大量的铜流向美国市场，形成了一种供应失衡局面。而在铜关税生效前的最后几天窗口期，这一局面可能会加剧。

Scott-Gray指出，存在这样一种风险，即美国可能会在关税最后期限之前看到铜流入量迅速增加，而且StoneX了解到，一些铜已经装船在美国境外等待合适的交付时机。

摩根大通策略师上周在一份报告中表示，今年上半年美国铜进口出现了大量的“提前发货”现象，这种“急剧的提前出货行为是受潜在关税预期的推动”。他们表示，截至5月份，美国精炼铜进口量同比增长129%，“导致库存出现前所未有的增加”。

这导致了全球失衡。“铜供应总体上仍然存在制约。但就全球而言，铜库存并没有异常紧张，而是出现了严重的错位和失衡，”摩根大通贱金属和贵金属策略主管Gregory Shearer在报告中表示。他指出，铜市场的“基本面已因美国的进口而收紧。”

不过，Shearer对今年剩余时间的铜价持更加谨慎的态度，他表示，2025年下半年可能会出现“回调，因为之前需求提前释放的势头将会逆转，需求也会减少。