长假过后，人民币市场10月开张的第一天居然已经到了10号，一不小心10月已经飘过了三分之一，但对外汇圈的很多朋友来说，比时光飞逝更让人惆怅的是10月第一个交易日人民币能不能守住6.70。近期已有不下10位朋友向笔者问及此事，毕竟“十一”期间离岸市场人民币报价一度逼近6.72，似乎已经为在岸市场的暴跌做好了铺垫。

大家的担忧不无道理。十一长假期间，美元大幅飙升，美元指数最高触及97.188，10月7日收报96.476，较节前上涨超过1%。在“参考一篮子货币”定价原则下，如此之大的涨幅的确有希望大大拉低人民币中间价，而一旦人民币中间价暴跌，即期汇率有可能随之跳水。

但美元飙升是否能令人民币中间价跌穿6.70还需要进一步具体分析，因为这涉及到定价机制中的“过滤机制”。在与多位朋友交流中，笔者发现不少人仍对人民币中间价如何定价缺乏深入了解，在此笔者再简单介绍一下人民币中间价的定价规则。

目前人民币中间价的报价由14家人民币外汇做市银行负责，中国外汇交易中心在每日开盘前收到14家做市银行报价后，去掉部分最高和最低报价，将其余报价平均后得到每日9:15公布的官方中间价。

 做市银行遵循共同的定价机制，该机制由三部分构成：参考一篮子货币、参考收盘价和剧烈波动过滤机制（以下简称“过滤机制”）。其中“参考一篮子货币”和“参考收盘价”为基本定价规则，“过滤机制”为应对突发、重大市场短期冲击的辅助性工具。

根据“参考一篮子货币”规则，做市银行每天早晨需要计算保持当日人民币汇率指数与上一日人民币汇率指数持平所需要的人民币兑美元汇率，然后与上一日中间价相减，得到人民币兑美元的“调整幅度”。

做市银行在计算“调整幅度”时，会参考CFETS、BIS和SDR三个货币篮子。由于三个货币篮子的币种构成区别很大，所以根据三个篮子计算得出的“调整幅度”必然不同。将三个调整幅度加权平均最终得到的“调整幅度”肯定不能确保任何一个货币篮子维持稳定，所以我们是“参考一篮子”，而非“盯住一篮子”。

根据“参考收盘价”规则，做市银行要将“参考一篮子货币”规则下计算得出的“调整幅度”与前一交易日下午4:30银行间外汇市场人民币兑美元的收盘汇率相加，从而得出最终的中间价报价。

“过滤机制”的过滤对象是“参考一篮子货币”计算得出的“调整幅度”。在国际市场发生重大突发事件的时候，篮子货币汇率可能短期内剧烈波动，进而导致“调整幅度”过于巨大，但这种突发外部冲击可能并不代表外汇市场长期趋势。为避免源自外部市场的突发冲击导致央行中间价陷入无序波动，做市银行可对“调整幅度”进行人为修正，以过滤掉外部冲击的部分影响，使得中间价的波动尽量平滑。

说到这里大家应该比较清楚了，离岸市场的人民币报价和在岸市场的人民币中间价定价没有直接关系，无论离岸人民币汇率如何波动，人民银行也不会依据它对中间价进行调整。