中国石油:中期盈利符合预期,拟派发特殊中期股息

类别：公司研究 机构：中银国际证券有限责任公司 研究员：刘志成

中国石油(601857.CH/人民币7.43; 0857.HK/港币5.27, 买入)在国际会计准则和中国会计准则下16年上半年净利润均同比骤降98%至5.21亿人民币。尽管实际盈利高于我们2.3亿人民币的预测,但考虑到公司规模,这一差距的意义不大。

除基于盈利45%的常规中期每股股息以外,公司还计划派发0.02人民币的特殊中期每股股息,以使得股息可观。因此,每股总股息达到0.02131人民币。

盈利跳水,主要是因为曾经作为公司主要盈利来源的勘探和生产业务利润大幅下降。公司也是2015年11月天然气价下调的主要受害者。尽管在油价低迷的背景下下游部门盈利能力改善,但仍不足以抵消勘探和生产业务的下滑。

实际上,公司通过与中国石油天然气集团各持股50%的合资公司,从处置中亚天然气管道公司50%权益的交易中录得245亿人民币的税前收益。因此,公司核心业务或已出现净亏损。也正是因为这个原因,在国际会计准则和中国会计准则下公司16年2季度净利润达到143亿人民币,大幅扭转了16年1季度138亿人民币的净亏损。

今天的分析员会议结束后,我们会提供更多细节。目前,我们维持预测和评级不变。

恒逸石化调研简报:PTA盈利回升,上下游一体化加速

类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：杨行远,杨若木

PTA行业景气度向好。最高峰时期中国PTA产能接近4700万吨/年,经过持续的去产能后,目前国内PTA的有效产能约3300万吨/年,相比于下游3800万吨/年的实际有效需求,行业存在供给缺口,全年PTA行业将处于一个略微供不应求的状态,目前PTA主要的生产企业的开工负荷均维持在高位,库存均在低位徘徊,这使得PTA价格从年初的低点4100元/吨左右反弹至目前约4900元/吨左右。全年来看,PTA的价格仍将继续震荡回升。

PTA弹性最佳标的。公司拥有PTA和聚酯纤维的上下游一体化产业链,其中PTA权益产能约610万吨,参控股产能1345万吨,全球最大。公司控股70%的浙江逸盛宁波工厂目前加工成本已降至全行业最低的450-550元/吨的水平,在PTA价格持续震荡回升的预期下,不论从PTA产能弹性还是市值弹性的角度看,公司均是A股PTA行业受益最大标的。

定增过会,文莱PMB项目提速。公司拟定增38亿元人民币用于文莱PMB石油化工项目,现已过会。该项目“宜油则油”、“宜芳则芳”,具备800万吨炼油能力。未来文莱项目将打通石油化工产业链上游从而实现公司全产业链布局,解决产品原料瓶颈,大幅提高公司的运营规模和经济效益。

“金融”和“互联网+”助力传统石化业务。公司持有浙商银行4.2%股权,采用权益法记账,我们预测浙商银行2016-2018年有望给公司带来3.78亿元、4.20亿元和4.54亿元的净利润增厚。此外,公司投资设立子公司及有限合伙企业,在传统技术服务手段上叠加大数据、互联网、物联网等先进服务手段,增强服务能力,提高上下游议价、定价能力。