降价策略抢夺市场,2015年业绩表现弱于收入,出现负增长。2015年公司营收同比增长8.5%,但归属净利同比下降31.8%,主要原因为在经济景气下行环境下,公司为扩大市场份额降低了部分产品的价格,导致营业利润率同比下降8个百分点;同时报告期内公司费用增加明显,主要是管理咨询、员工薪酬等方面的费用增大,导致管理费用增长约36%左右,同时报告期内公司非经常性损益814万,同比增长30%;因此2015年实际扣非业绩15年3434,同比下降38.7%。

绿色建筑趋势所向,长期成长空间看好。公司核心产品为无机集料阻燃木塑复合墙板。与传统建材相比,优势明显:一是可循环利用,二是节能环保,保温隔热性能好,三是安装便捷,节省人工。不过主要劣势是价格比传统建材偏高,不过随着生产工艺改进,未来成本有望迎来改善,性价比优势进一步凸显,渗透率有望逐步提升。

布局一带一路沿线市场,期待新突破。本次拟使用部分募集资金在新疆建设产线,也是在当前一带一路的顶层战略设计下的破冰之举;同时,新疆市场本身需求空间也较大,且可辐射俄罗斯,目前俄罗斯的材料认证已经完成,期待后续更多的配套政策支持。进一步看,目前业务已落地比里亚、蒙古、英国、刚果金、哈萨克斯坦等国家,期待后续经销、合作建厂方式拓展更大范围内海外市场。

坚守主业同时,外延之路亦可期。公司当前战略思路:1、首先是专注于主业,将核心产品墙体材料做大做强,产品更丰富,针对不同的市场需求推出不同的墙体材料产品,争取成为新型墙体材料龙头企业;2、再者是通过外延式发展,并购、重组等方式,在上下游产业链及新领域积极扩张,寻找新的利润增长点。

预计16/17年EPS为0.27、0.31元,对应PE79、67倍,增持评级。

风险提示:新市场开拓进度低于预期。

太空板业

太空板业:并购上游公司协同联动,下半年有望扭亏为盈

太空板业 300344

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华,郭佳楠

投资要点

事件

太空板业发布2016年中报,报告期内公司营业收入为1,857.46万元,同比下降49.26%;归母净利润为-3533.06万元,同比下降66.00%。净资产收益率为-5.77%,同比下降2.66%;每股净资产为2.47元,同比下降5.60%。

点评

2016年上半年销量减少,亏损扩大:公司从2014H2到2016H1连续亏损,如果公司2016年度不能扭亏为盈,公司股票面临暂停上市。亏损的原因主要是由于宏观经济增速缓慢下滑,持续到2016年,并没有明显的触底回升态势,工业建筑市场处于整体需求减缓的大环境中,建材行业受到较大影响。行业景气度降低,固定资产投资下降导致工厂投资下滑,订单量下降,销售额下降。

推广绿色建材是未来趋势,太空板主业仍有回升空间:新型建材行业是国家重点鼓励、支持的行业,国家已出台多个相应政策积极鼓励支持行业发展。目前太空板的普及程度不高,主要原因是应用领域有待推广、墙板产品远距离运输有待改善、价格中等偏上等。但是,从使用寿命来看,太空板综合造价低于彩钢板,也减少了材消耗与环境污染。此外,太空板还具有绿色环保、承重保温、防火节能、综合性能优越等优势。