公司差旅费、业务招待费等现金支出减少,使得经营性现金流净额较去年多流入1.76亿元,收现比大幅增加,现金回款情况好转。2016H1公司经营性现金流净额1.79亿元,较2015H1多流入1.76亿元,收现比123.3%,较去年大幅提升26.5个百分点,付现比112.9%,较去年提升23.6个百分点,现金回款情况大幅好转。

借助交通、文体产业的发展机遇以及一带一路等方面的政策东风,公司2016年上半年新签业务同比增长56.28%。公司2016H1累计承接新业务39.06亿元,较去年同期增长56.28%,主要源于公共建筑及商业建筑板块的业务提升,分别较去年同期增长了4.04和8.19亿元,同比增长144%和220%。

1)钢结构企业受益于建筑产业现代化推进,公司GBS集成建筑企业有望快速得到推广。钢结构装配式建筑是建筑产业现代化的重要路径,国家大力鼓励。

公司自主研发预制装配式GBS多层钢结构集成建筑系统,目前公司的绿色集成建筑科技产业园项目建设加速,将尽快建成投产。公司采用绿色集成建筑系统承建的浙江省最大的装配式公共建筑试点工程——梅山江商务楼A区、B区工程正在积极推进,同时部分绿色集成项目在跟踪洽谈中。未来在技术、市场推广、资金、产能的配备下,公司绿色集成业务有望得到快速推广。2)紧跟一带一路政策,加大海外业务布局。公司紧随国家“一带一路”政策,运用“技术+品牌”模式积极开拓沿线海外市场,2016年以来先后承接了香港旅检大楼、阿斯塔纳国际机场等海外项,“一带一路”是公司海外业务拓展的重要机遇,未来公司海外业务加码可期。

维持盈利预测,维持“增持”评级:我们预计公司2016-2018年净利润分别为2.10亿/2.42亿/2.78亿,对应增速10%/15%/15%,对应PE31X/27X/24X。

东方雨虹

东方雨虹:雨霁虹出,防水行业中的成长股

东方雨虹 002271

研究机构：西南证券 分析师：黄仕川

投资要点

事件:2016年9月12日,东方雨虹发布公告,公司全资子公司天鼎丰非织造布有限公司与安徽滁州经济技术开发区管委会签订《天鼎丰非织造布研发及生产基地项目投资协议书》,协议约定天鼎丰公司拟以自筹资金11.8亿元在滁州经济技术开发区内投资建设非织造布研发及生产基地项目。

防水市场需求持续增长,公司作为行业龙头,业绩远超行业平均水平。2015年全国防水行业市场规模约为2000亿元,并仍处于快速发展阶段,但行业集中度低,有待进一步整合。公司作为行业内唯一年收入超50亿元的企业,按行业规模企业2015年总营收923亿元的水平计算,市场占有率也只有不足6%。公司技术优势明显,近年来营收和利润率都远高于行业平均水平,我们预计未来几年公司将占有更大的防水材料、施工市场份额。

保温市场方兴未艾,建材更新催生持续市场需求。据估算,全国保温市场规模超千亿元,尤其随着绿色节能建筑的推进,将带动更多的建筑保温材料需求。

公司拥有全国最大的建筑保温板生产基地,但目前市场占有率不足1%,仍有很大拓展空间。另外防水建材每十年的更新要求也为公司带来了持续的业务需求。