公司上半年业绩稳健增长:公司2016年上半年实现营业收入7.22亿元,同比增长29.48%;实现归母净利润1.05亿元,同比增长15.45%。公司上半年业绩稳健增长。在毛利率方面,公司2016年上半年毛利率为35.54%,相比去年同期下降6.06个百分点;在期间费用率方面,公司2016年上半年期间费用率为19.55%,相比去年同期下降3个百分点,表明公司在持续加强费用控制。 传统高端ERP实施服务业务稳步发展:今年1月,公司完成了上海达美100%股权的收购,进一步补强了公司在国内高端ERP实施服务市场的交付能力,巩固了公司在市场上的领先地位。我们认为,公司未来在国内高端ERP实施服务市场份额将进一步扩大。今年4月,公司公告拟收购控股子公司汉得融晶49%的剩余股权,收购完成后,汉得融晶将成为公司的全资子公司。截至目前,收购已完成。

汉得融晶自成立以来专注于银行、金融等行业的ERP 实施服务,在银行、金融等行业拥有较大的客户群及卓越的行业经验。完成对汉得融晶的全资收购,可以使公司得以进一步整合汉得融晶在银行、金融等行业的客户及实施服务能力,实现优势互补,发挥显著的协同效应。另外,今年以来,金融行业开始营改增的推广。受益于营改增的推动,金融行业新增的IT 需求将为公司高端ERP实施服务带来新的业务增量。叠加公司完成汉得融晶剩余股权收购的效应,我们认为,公司高端ERP实施服务业务未来在金融行业有望获得更大的市场份额。

公司供应链金融业务的未来发展值得期待:公司的供应链金融业务于2015 年四季度开始正式运营,截至今年上半年,公司已经与20余家核心客户达成供应链金融战略合作协议,并已经与40余家供应商开展了保理业务。依托多年来实施的大量的ERP 项目,公司的供应链金融业务在信息流方面极具竞争优势。目前公司的供应链金融业务使用的都是自有资金。我们认为,未来随着供应链金融业务的拓展,公司将与银行合作提高杠杆,供应链金融业务将成为公司未来业绩的弹性所在。

顺应“互联网+”趋势,拓展在线教育平台新业务:今年上半年,公司在线教育业务平台即上海汉得知云软件有限公司,进行了积极的业务拓展和持续的产品迭代。在业务拓展方面,上海市内已拥有近80所初中学校用户,其他省市除已有的浙江、湖南、贵州等省份的学校用户群进一步扩大,又另外新开拓了3个省份,上海以外省市已签约接近20家种子学校,在线教育产品的总用户量已突破30000名。未来,随着公司对于该项新业务模式的不断探索,产品在全国市场继续拓展推进,业务发展空间值得期待。

盈利预测与投资建议:我们维持对公司2016-2018年的盈利预测,EPS分别为0.36、0.45、0.57元,对应8月26日收盘价的PE分别约为38、30、24倍。我们认为,上海达美收购、控股子公司汉得融晶剩余股权收购的完成,将进一步巩固公司在国内高端ERP实施服务市场本土企业龙头地位,有利于公司进一步提高市场竞争力、扩大市场份额。另外,供应链金融业务和互联网教育业务将成为公司未来新的利润增长点。我们看好公司的未来发展,维持“强烈推荐”评级。

风险提示:宏观经济波动的风险;供应链金融业务推广进度不达预期;互联网教育业务发展不达预期。

长城电脑

长城电脑:重组获无条件过会 新"长城"破茧而出

长城电脑 000066

研究机构：广发证券 分析师：刘雪峰

重组顺利过会,新“长城”破茧而出。