我们预计公司水电主业有望扭亏为盈,节能环保业务将实现高增长,核电新产品如控制棒组件、核泵等的面世使公司核电业务有超预期的可能。预计2015-2017年的公司EPS为0.04、0.11、0.14元,给予“买入”评级。

风险

核电订单不如预期,应收账款风险。

中国动力

中国动力:海洋强国 动力先行

中国动力 600482

研究机构：国泰君安 分析师：原丁,张润毅

投资要点:

维持目标价54元,空间74%,增持。海洋强国,动力先行,中国动力是我国最大的动力平台,军工新龙头的稀缺价值尚未被充分挖掘。我们预计2016-2018年对应EPS为1.13/1.32/1.62元(若考虑配套融资EPS为0.81/0.94/1.15元),维持目标价54元,重申增持评级。

国家领导视察703所,中国动力支撑海洋强国梦。5月25国家领导亲自考察703所,高度评价其产品技术和创新能力。这充分体现构建强大海军乃国家意志,预计未来海军装备投入将不断加大。据国外机构预测,2020年全球燃气轮机市场将达到197亿美元。703所是我国大型船用燃气动力、蒸汽动力的绝对龙头,率先打破国外垄断,将引领产业大发展。

公司的业绩增长潜力与投资价值被低估:1)除了703所,注入中国动力的704/711/712/719所的核心动力资产也相当优质,在柴油机/热气机/全电/核动力等领域均处于绝对领先,在迈向海洋强国的大时代背景下,中国动力的稀缺性日益凸显。2)据我们测算,我国军用舰船动力系统需求达120亿元,随着高ROE、轻资产的优质动力资产注入,公司业绩增长动能十足,将超市场预期。3)中船重工集团获得海上核动力首张路条,未来将批量建造近20座海洋核动力平台,撬动千亿级核动力装备新市场。4)当前航空发动机板块总市值超过1000亿,接近中国动力的2倍。结合稀缺性和盈利前景,我们认为中国动力被市场低估。

催化剂:舰船动力产业政策加码;海上核动力平台建造取得进展。

风险提示:重组效果不及预期;行业周期性风险。

中国核电

中国核电:机组运行平稳 AP1000三门机组冷试成功

中国核电 601985

研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞

事件:

公司发布2016年中报,上半年实现营业收入141.31亿元,同比增长9.60%;归属于上市公司股东的净利润24.97亿元,同比增长0.99%;扣除非经常性损益后的基本每股收益0.143元。

点评:

机组运行总体平稳,优化大修管理取得实效。2016年,公司坚持“安全第一、质量第一、预防为主、综合治理”方针,确保所有在建核电项目安全、可靠和高质量建设,运行核电机组安全、稳定和经济运行,同时紧抓核电重启、走出去战略布局,积极应对经济增速放缓、电力体制改革等宏观环境变化,保持公司经营业绩持续稳定增长。报告期内,核电运行机组保持安全可靠运行,累计发电403.97亿千瓦时,同比增长10.17%,占全年计划发电目标850亿千瓦时的47.53%;优化大修管理取得实效,已完成5次大修,占全年12次大修的41.67%。