公司目前已形成高分子材料、智能新兴显示、互联网智能应用、新能源汽车四大产业板块。其中高分子功能膜领域,公司已经成为世界级的龙头企业,其中光学膜仍然有巨大的增长空间;智能新兴显示领域,公司已在裸眼3D、大触摸屏、VR/AR领域打造了显示-内容-应用的全生态产业链,未来将为公司带来巨额的利润空间;公司和大股东在碳纤维汽车轻量化领域进行了全方位布局,随着新能源汽车的快速普及以及碳纤维材料成本降低,业绩释放一触即发。我们预计公司2016-2018年的EPS分别为0.69元、1.01元、1.37元,对应的PE分别为25.04倍、17.13倍、12.57倍,维持"买入"评级。

禾盛新材:传统业务保持平稳,预计供应链金融明年贡献业绩

类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：缴文超,陈雯

投资要点

事项:

公司公布3季报,2015年Q1-Q3实现营业收入8.33亿元,同比下降4.62%,归属母公司股东净利润3018.52万元,同比增长0.29%。其中Q3季度实现营业收入2.60亿元,同比下降16.88%,归属母公司股东净利润790.82万元,同比下降8.10%。

平安观点:

盈利低于预期,原因是增发进度低于预期:由于增发计划受股市拖累,仍未获批,转型供应链金融进展低于预期,因此盈利低于预期。传统业务保持平稳,未来增长来自募投项目投产:

传统主业为家电外观复合材料(PCM/VCM)的研发、生产和销售,2011-2012年由于竞争加剧,净利润出现大幅下降,分别同比下降35.06%、59.81%,从2013年开始净利润保持平稳,今年前3季度实现归属母公司净利润同比增速为0.29%。公司计划增发后投资5.58亿元用于年产10万吨数字印刷PCM生产线项目,将是国内首家工业化生产数字印刷PCM生产线,预计2016年初实施增发,2017年可贡献业绩,完全投产后可较目前盈利增长2倍。

少计提减值准备导致扭亏为盈,减值准备将在2017年转回:公司预计今年全年归属上市公司股东净利润2800-3400万元,较去年的-1.21亿扭亏为盈,原因并非主业增长,而是因为少计提减值准备所致。去年公司投资金英马股权失败,计提减值准备1.41亿元,导致亏损。根据协议,这部分减值准备将在2017年转回,将计提转让款与账面净值的差额约1.42亿元(转让款2.19亿元+利息-账面净值0.77亿元)为投资收益计入利润表,因此2017年净利润将出现大幅增长。

预计供应链金融明年可贡献业绩:公司计划定增不超过29亿转型供应链金融,包括供应链信息管理平台、商业保理和融资租赁,按照目前证监会审理进度,预计明年初可获批实施,预计供应链金融可在明年贡献业绩。

投资建议:假设明年年初实施增发,2016-2017年商业保理业务规模分别为12、25亿元,融资租赁业务规模分别为3、6亿元,预计2015-2017年营业收入分别为11.86、13.78、21.35亿元,归属母公司股东净利润分别为0.34、1.76、4.77亿元,目前股价对应PE分别为175.7倍、34.3倍、12.6倍,对应PB分别为7.2倍、6.0倍、4.1倍。虽然估值不便宜,但考虑到中科创入主后,公司还有资产注入和发展其他金融业务预期,维持"强烈推荐"投资评级。

风险提示:业务发展不及预期风险,资产注入预期落空。

华丽家族:"科技+金融"、军民深度融合典范临近空间飞行器有望获革命性突破

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：陈显帆,王华君

投资要点:

"科技+金融"双驱动,"中国制造2025"优质标的,受益大股东