1、公司定增完成,产能扩充,带动营收快速增长。华天西安方面,15年底搬厂房完成,产能充分扩充满足日益增长的客户需求,成为公司主要成长动力。华天昆山方面,产线布局从8寸向12寸转变,生产自动化正在加速,Bumping和CIS产能迅速扩充。另外公司通过管理整合改善FCI经营状况,上半年亏损较去年同期大幅收窄,有望在16年实现盈亏平衡。受益于营收增长,扣除政府补贴较同年同期有所减少的影响,公司扣非后归母净利润同比增长35.39%,业绩重回高增长。随着后续募投项目产能不断释放,将继续带动公司业绩增长。

2、牵手武汉新芯,有望受益于存储芯片国产化大趋势。总投资240亿美金的国家储存器基地落地武汉新芯,15年2月公司已与武汉新芯签署战略合作协议,进军公司市场空间更大的存储器封装领域,将领先的WLCSP工艺与武汉新芯先进的12英寸晶圆生产线及3DIC工艺相结合,优势互补,实现产业链上下游贯穿。

3、全球半导体产业步入整合期,公司与子公司西安天启和华天西安合资设立西安天利,开展并购重组和股权收购工作。目前西安天利受让华天昆山6.96%的股权,公司持有华天昆山股权比例提升。接下来处于中国动力嫁接世界资源的风口,公司将作为国内半导体中坚力量有望参与到整合浪潮中。

风险提示

景气度下降风险;主要客户转单风险;收购兼并整合不及预期风险

长电科技:厚积薄发 深度整合协同效应展现

长电科技600584

研究机构：中投证券 分析师：孙远峰

事件:公司发布2016年半年报,公司上半年实现营业收入75.11亿元,比上年同期增长120.15%;归母净利润1071.3万元,比上年同期下降91.34%。报告期原长电各项经营业务仍保持稳定增长,实现营业收入41.05亿元,同比增长20.31%;归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80亿元,比上年同期增长57.60%。

中投电子观点:

公司原有业务经营状态良好,原长电归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润比上年同期增长57.60%:公司中报盈利下滑的原因是合并星科金朋的亏损所致。我们认为,公司收购星科金朋是高瞻远瞩之举,格局高度与战略意义重大,现阶段不能仅从短期经营业绩角度考量。公司收购星科金朋后,全球行业排名上升至第四、全球市占率达10%,全球前15大半导体公司均成为公司客户,我们认为,收购后的业务整合有望进一步展现协同效应,预计将肩负起本土半导体崛起的历史使命,大幅拉开与后进者的距离,极具发展空间。

在高端集成电路工艺尺寸向28nm以下普及,封测与制造环节通过中道工序融合,代表未来高端半导体发展方向,是行业大势所趋,与此同时,下半年公司将抓紧落实"发行股份购买资产并募集配套资金项目"等相关工作。

投资要点:

原长电主要经营业务仍保持稳定增长,实现营业收入41.05亿元,同比增长20.31%归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.80亿元,比上年同期增长57.60%。长电科技滁州厂通过对传统产品技术改造和挖潜增效,已形成稳定的利润来源;长电科技宿迁厂上半年亏损同比大幅减少,目前已扭亏为盈;整体来看,公司原有主业经营状况良好,能够为公司提供稳定业绩支撑。