给予“推荐”评级。重组完成后,冀东水泥将迎来涅槃重生,16-18年EPS分别为0.01、0.1和0.37元(全面摊薄后),给予推荐评级。

风险提示:重组进程不达预期,水泥需求继续下滑,基建增速低于预期。

华新水泥

华新水泥:盈利底部回升 向上弹性大

华新水泥 600801

研究机构：广发证券 分析师：邹戈,谢璐

报告期内实现营收57.38亿元,同比-11.04%,归属净利润804.03万元,同比-90.95%。

盈利底部回升趋势明显,拉法基水泥资产拟全部注入:上半年销量2394万吨,同比+2.79%,Q2销量1344万吨,同比+3.31%,销量稳步回升,上半年吨收入240元,同比-37元,吨毛利54元同比-10元,吨净利2元同比-4元,但分季度季度看,公司Q2归属净利同比+139.68%,由负转正,出现大幅增长,盈利底部回升明显,吨收入248元同比-33元,环比Q1+19元,吨毛利66元同比持平,环比+26元,吨净利15元同比+6元,环比+29元。

考虑到去年基本面趋势前高,今年则为前高后低,下半年水泥需求回升价格上涨,业绩持续增长可期。此次拉法基水泥资产注入,公司在西南市场影响力将加强,有望成为区域内整合市场的重要力量,且考虑资产注入后的产能规模,吨企业价值、吨市值行业相对低估,弹性大。

海外业务发展迅速、盈利能力强,积极加快布局:借助Holcim外资股东背景优势,公司海外业务率先布局、发展快速且盈利能力强(亚湾、柬埔寨ccc净利率分别为23.86%和17.76%)。后续公司继续完善塔国布局(3000t/d产线已投产,50万吨粉磨站今年投产),同时稳步推进尼泊尔、哈萨克斯坦等国项目建设(分别投建2800t/d产线和2500t/d产线)。

继续积极布局环保产业,发展潜力大:公司作为华中水泥龙头率先战略性布局环保业务,持续加大对废弃物预处理及水泥窑协同处置废物等业务投入。环保作为新兴行业发展潜力巨大,放量可期,公司未来有望实现从传统水泥龙头向环保型领先水泥企业的转型。

投资建议:给予“买入”评级:短期来看,7月下旬以来不同地区水泥价格出现上涨,显示的是需求较旺或后续旺季较旺的信号,华东和华北地区下半年提价会有一定弹性,公司作为弹性最大品种,短期将受益提价;中期来看,区域整合、海外布局、环保前瞻布局,将成为新的增长点;我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.30、0.52、0.65元,给予“买入”评级。

风险提示:固定资产投资持续下滑,海外市场盈利低预期

海螺水泥

海螺水泥:二季度盈利能力显著回升

海螺水泥 600585

研究机构：华融证券 分析师：贺众营

公司中报显示,上半年实现营业收入239.73亿元,同比下降1.03%,归属于上市公司股东的净利润33.54亿元,同比下滑28.7%,扣非后净利润29.92亿元,同比增长6.3%,每股收益0.63元。

海外及收购产能释放,销量增长明显。公司水泥和熟料合计净销量为1.28亿吨,同比增长11%。其中,出口及海外市场销量同比增长66.22%,中部区域由于公司收购项目产能的投放,销量同比增长15.64%。受产品销售价格下滑影响,上半年实现收入239.73亿元,同比下降1.03%。