中报业绩报喜,净利润同比增长16.67倍,主业迎来拐点。公司H1净利2734.10万元,同比增长16.67倍。其中LED视频显示系统营业收入同比增长62.56%,金融电子产品H1同比增长24.77%。前三季度盈利预测4000万-4700万元,全年6500万净利目标有望超额完成。公司在继续坚持大市场营销战略下,在细分领域进行突破,取得了良好业绩。

强产品力+整体解决方案+丰富行业经验造就美国达科“黄金8年”。美国达科是世界大型LED显示产业的的领导者。达科产品丰富,其一体化解决方案覆盖游泳馆、棒球场、篮球场、等众多体育项目场馆;达科技术实力过硬,拥有多项专利,产品拥有航天级可靠性;达科产品广泛应用于奥运会、NBA、NFL等顶级赛事,行业经验丰富,市场占有率全球第一。正是达科在体育LED显示领域的扩张使得其业绩在2002-2009年获得高速增长,期间营收复合增长率达到21.5%,净利润CAGR超过27%。

国内体育场馆LED建设需求旺盛,奥拓技术实力雄厚、行业经验丰富。相比国外发达国家体育场馆的现代化水平,我国体育场馆的改建任务重、需求大。体育场馆改建中对LED广告显示屏等需求潜力巨大,市场正处于一片蓝海,而奥拓电子拥有雄厚的技术实力和丰富的体育LED显示项目运营经验,有望复制美国达科模式,立足本土,开拓中国体育场馆LED蓝海。

积极试水,提前卡位,构筑核心竞争力。目前奥拓电子通过与智美体育、第一体育合作,试水国内体育赛事LED显示解决方案,迈出了拓展国内市场的坚实一步;通过收购千百辉、战略合作中智华体,奥拓电子卡位体育场馆改建,为拓展业务布局、构建竞争壁垒做好充分准备。

上调至“买入”评级:考虑标的公司业绩承诺,我们预计公司2016/2017/2018年备考净利润分别为8800万、11000万、13700万,摊薄EPS分别为0.22、0.28、0.34元,现价对应2016-2018年54、44、35倍PE。参考美国达科扩张期68倍PE,给与奥拓电子保守65倍PE,目标价14.3元。奥拓电子经过10余年体育产业摸索,不断积淀体育LED显示技术。在体育产业改革大势的推动下,奥拓电子将充分受益于产业发展红利,开拓体育LED蓝海,成为中国达科。上调标的至“买入”评级!

风险提示:行业竞争加剧;业务推进不达预期;政策变化风险

　阳光照明

阳光照明:营收结构持续优化 海外市场加速开拓

阳光照明 600261

研究机构：广发证券 分析师：许兴军,王亮

Q2业绩重回高速增长,迈向国内LED照明龙头。

2016年上半年,公司实现营业收入21.26亿元,同比增长11.92%,其中,LED产品收入17.40亿元,同比增长39.71%,占比超过80%;归属于上市公司股东净利润2.18亿元,同比增长22.01%;综合毛利率26.26%,比去年同期上升2.38个百分点。其中,2Q16单季度实现营业收入11.03亿元,同比增长11.75%,归属于上市公司股东的净利润1.17亿元,同比增长43.03%,公司在16Q2重返高增长。

公司收入结构不断优化,海外市场实现快速成长。

公司二季度重回高增长,得益于公司产品结构不断优化和海外布局的持续推进。一方面,公司加大创新投入,报告期内直接用于创新的投入近2000万元,伴随自动化率不断提升,产品毛利率不断提高;另一方面,公司积极开拓海外市场,国外市场新拓展了60多家客户,在非洲和大洋洲等市场增长迅速。未来,受益于LED照明降价幅度的放缓、公司管理水平的提高以及海外订单的持续增长,16年公司有望保持全年业绩的稳健增长。

盈利预测。