公司配农网设备稳健增长、扩张高端湿法隔膜和新能源微电网领域, 业务规模和盈利水平开始迈向新台阶。

(1) 配网一次设备方面,公司是我国电力装备重点企业,近年来在配农网一次设备领域地位始终位列前三,十三五期间国家配农网升级改造规划将使公司显著受益。公司主打产品固体绝缘环网柜具有增量替代潜力。今年增资无锡变压器,完善配网一次设备行业,与公司固有相关产品协同效果显著,可有效带动柱上开关和JP 柜销售。

(2) 增资高端湿法隔膜,公司两次增资持股天津东皋膜31%,大力提升公司盈利能力和估值水平。新能源汽车的产销量逐年上升,动力电池的需求井喷,预计2017 年隔膜市场需求达到20 亿平方米,各大厂商扩产后市场仍供不应求,量升价稳。东皋膜双面陶瓷涂覆隔膜技术及产线搭建领先市场,现有产能2000 万平米,新产线搭建中。预计明年产能达到2 亿平米,净利率近30%,东皋膜并表后对公司业绩增厚显著。大客户已经要求稳定供货或试供应,市场口碑优秀。考虑到二股东“深圳产学研创投”为财务投资人,我们认为后续新产线建成后公司仍有进一步增资的可能。

(3) 设立北京分公司,负责公司电动汽车充换电设施,电能质量、光伏设施等的研发、生产与销售,以配合公司对新能源行业、充电桩等新的市场领域进行拓展。光伏、电能质量和充电桩均是微电网的重要组成部分,我们认为公司具有向新能源微电网领域进一步布局的潜力,未来发展值得持续关注。

业绩预测:考虑无锡变压器和天津东皋膜并表,暂不考虑东皋膜继续增资,保守预计2016-2018 年归属于母公司的净利润为1.26、1.95、2.38 亿元,EPS 0.45、0.69、0.84 元/股,复合增长率38%。对应当前股价PE 为61.37、39.77、32.51。公司业绩受配、农网行业景气度影响稳步快速提升,东皋膜并表增厚显著,维持“买入”评级。

风险提示:系统性风险;配网建设不及预期;东皋膜业绩不及预期

正泰电器

正泰电器:牵手中国动力,开展先进电池技术全方位产研合作

正泰电器 601877

研究机构：安信证券 分析师：黄守宏

牵手中国动力,积极备战石墨烯技术及储能领域:公司公告,控股子公司“新池新能源科技”与“中国船舶重工集团动力”签订战略合作协议,双方将致力于产研一体,在新能源材料石墨烯技术以及储能电池领域开展全方位的研产合作。具体涉及方面包括但不限于先进电极材料、动力能源、高储能电池等。

目前我国新能源车行业蓬勃发展,国家规划至2020年新能源车累计产销量500万台,新能源车全产业链同步受益,电池技术作为最重要的核心部件需求最为旺盛;伴随用户对新能源车动力性能及安全性追求的不断提升,电池技术也在不断革新,目前国际领先的石墨烯电池其能量储存可达锂电池的4倍之多,并具备不会因为过度充放电而衰退等众多优势,未来技术成熟具备量产条件后前景广阔。公司此番与“中国动力”在石墨烯领域合作是继2016年初收购石墨烯技术国际领先的GRABAT股权后(1.26亿收购其10%股权,每年计划产出8千万件石墨烯电池片,2016年第三季度将正式投产运行),在该领域的又一布局,研究深入程度行业领先;