公司多措并举拓宽终端覆盖广度,布局泛终端生态圈:丰富客户数量, 在巩固政府、军工、能源等优势行业基础上,横向开拓运营商、制造业等客户,以总部为切入点,发展省、市、县级分支机构客户;丰富终端覆盖种类,将传统Windows 下PC 终端的边界、数据、主机安全服务向服务器、国产终端、虚拟化终端、移动终端延伸,实现四纵三横的终端安全体系。

提升终端安全深度,数据业务爆发在即

公司在政府、军队等行业内网终端每天产生PB 级数据,在大数据挖掘分析方面卡位优势显著。通过私有云与公有云结合的方式,采集分析用户行为、安全事件数据,可识别包括APT 攻击等高级安全威胁,提升企业的管理效率。目前大数据安全分析系统正在政府、军工等领域客户进行试点, 随着产品日趋完善,大数据安全业务有望迎来爆发成长。

构建安全聚合通道,打造企业应用平台

公司拟投资76,986万元建设互联网安全聚合通道Linkdood,支持用户以私有云或公有云方式部署即时通信系统,提供覆盖服务器、通信链路、客户端三端加密服务,实现用户对数据的完全自主可控。以安全即时通信为切入点,公司进一步提供API 接口及SDK 开发工具引入第三方开发商, 不断丰富融合安全即时通信的移动办公应用,着力打造企业应用服务平台。

投资建议

预计公司16年完成增发,16-18年年摊薄EPS 0.27、0.39、0.50元, 公司深耕终端安全领域多年,依托内网终端覆盖广度优势,布局大数据安全,构建安全通信通道,看好公司未来成长为企业应用平台服务商,首次给予“增持”评级,目标价45.08元。

风险提示:创新业务进度不及预期;市场整体估值水平下降。

科大讯飞并购点评报告:全资收购乐知行,产品渠道协同优势凸显

类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：沈海兵

1.事件

科大讯飞(002230.SZ)公告拟发行股份1294万股(派息调整后27.26元/股)并支付现金1.43亿元,作价4.96亿元收购乐知行100%股权。乐知行2016-2018年业绩承诺为4200/4900/5650万元。公司股票将于5月18日复牌。经科大讯飞与交易对方协商,杨军、张少华等7名交易对方将合计持有的乐知行100%股权作价为49,595.00万元,上市公司将以发行股份及支付现金的方式向交易对方支付交易对价,其中,发行股份12,942,041股、支付现金143,149,962.34元。科大讯飞拟向特定对象赛特投资、创毅投资分别发行5,502,567股、5,502,567股股份,共计11,005,134股股份,募集配套资金总额30,000.00万元(其中1.21亿成立产业并购基金,1.43亿支付现金对价),不超过本次交易总额的100%。本次交易募集的配套资金拟用于支付本次交易的现金对价、支付中介机构费用及相关税费、补充乐知行流动资金、产业并购资金等。本次交易中,中联国信采用资产基础法和收益法两种方法,对乐知行的全部股东权益进行了评估,并以收益法评估结果作为最终评估结论。以2015年12月31日为基准日,乐知行的净资产账面值为4,907.61万元,乐知行100%股份评估值为49,822.07万元,增值率为915.20%。经交易各方协商,乐知行100%股份作价为49,595.00万元。

2.我们的分析与判断

(一)乐知行-教育信息化翘楚,数字校园领域优势凸显