近年来传统报媒、电视媒体受到互联网及移动互联网媒体的冲击较为严重,相关报刊发行量、电视收视率等关键指标均出现了较为明显的连续下滑。相对而言公司由于旗下资产较为优质,所以受到行业的影响较为有限。从经营业绩来看,公司包含华商传媒、时报传媒以及国广光荣的传播与文化业务2016年上半年收入为12.09亿元,较2015年同期的13.81亿元同比下降12.43%,营收和毛利率均出现了一定程度的下滑。我们认为公司近两年已经开始在传统媒体业务上进行相当程度的转型升级,其中针对时报传媒的品牌活动业务、华商传媒的会展经济/物流配送/互联网金融以及国广光荣的进一步频道下沉较为有效的抵御了行业整体业绩下滑的影响,因此其未来整体的传统媒体业务经营情况将继续维持相对稳定的发展态势。

发挥牌照优势,完善小屏业务,抢占Wifi+大屏市场

公司参股的国广东方是七张互联网电视播控牌照之一,此外兄弟公司国视北京是六张手机电视集成播控牌照运营商之一,因此公司拥有极强的视频牌照优势。从具体业务进展来看,公司初步建成卫星覆盖亚太地区海洋的“智慧海洋”手机电视平台并已开始在远洋船舶上部署网关、覆盖用户,Wifi付费业务并已经开始在医院、工厂等场景全面开展部署工作;在互联网电视领域,公司旗下国广东方逐步发展成从内容到终端的总体战略布局优势,通过搭建CIBN自主核心技术平台、产品“CIBN好看”上线、研发大媒体平台,并进行技术升级,实现了自主核心能力的快速积累。

资质优越,长期看好公司发展

我们认为公司汇集了CRI的核心优质资产。一方面其传统媒体业务及其他相关资产经营较为稳健,为公司整体经营提供了较强的业绩支撑,同时公司凭借旗下牌照优势所发展的“小屏+大屏”付费业务具有较强的发展空间,具有较为持续稳定的业绩增量。我们持续看好公司后续的发展潜力,预计2016-18年EPS分别0.37、0.42和0.47元/股,给予公司“增持”的投资评级。