当下的震荡市行情下，之于散户而言，“举牌概念股”是名副其实的热点。但是围绕着上市公司控制权的变迁，对于上市公司新旧大股东、管理层、机构投资人与散户等诸多利益主体，显然存在不同的资本生态。

外界对控制权之争的上市公司关注之高，除了可能存有的股价套利空间外，更注重的是可能更换实控人后，存有的重整预期。但不可否认的是，即使最终实控人变更，在重组计划未“落地”前，真假始终难辨。

“如果你们着急做高股价，我们可以介入‘举牌’，双方演一出双簧。”日前这是北京某饭局，一位机构投资人与上市公司高管的对话。

目前无法统计市场上“举牌者”的真实夙愿，自2015年以来，两市共有116家上市公司被举牌，涉及资金2264亿元。这其中，又至少有30家公司存在控制权之争。

伴随着双方不断增持所带来的催动效应，出现控制权之争的上市公司股价在短期内有所暴涨，但长期来看多数出现下跌。

据21世纪经济报道记者不完全统计，将周期拉长至半年以上时，上述公司股价近八成下跌。

另一个值得注意的是，在控制权之争背后，事关公司产业重组的想象空间，一直真假难辨。

9月2日一位不愿具名受访人士认为，举牌方因身份不同，在涉及上市公司控制权变动时考虑或有不同，“险资往往长期财务投资，产业资本倾向于资产注入，私募则风格激进难以捉摸”。

暗含K线逻辑

9月1日晚间，停牌3个月之久的乐通股份(002319.SZ)发布公告称，公司现任实控人刘秋华，拟将所持上市公司全部股份转让，由此公司实控人将出现变更。

9月2日，乐通股份有关人士对21世纪经济报道记者表示，刘秋华选择转让所持全部股份，是其个人投资与理财的需要。

但这一理由并不影响乐通股份次日股价的大涨。9月2日，乐通股份在早间开盘后即告一字涨停至收盘，报每股19.01元。

尽管乐通股份只是涉及控制权变更，未有争斗，但自去年以来，A股上市公司有关实控人变更，乃至由此引发的各种“狗血”控制权争斗剧，呈现在股价上的反映往往与其类似。

今年4月之前，一直不温不火的廊坊发展(600149.SH)，股价还只维持在每股15元附近。然而，被首次举牌后，其股价在短短四个多月里，伴随着连续三次举牌，以及实控人的增持，最高时一度触及36.58元，而截至28.84元，距离举牌前的15元股价涨幅亦接近90%。

但是21世纪经济报道记者统计数据，涉及控制权之争的上市公司，在被举牌及增持后股价虽短期都出现大幅上涨，但长期而言，股价更多出现了不同程度的下跌。

2015年12月，“安邦系”两次举牌大商股份(600694.SH)后，持股比例一度接近公司实控人大商集团，后者股价亦曾一度大涨至63.15元，但随后股价下挫至40元以下。在此期间，或许是为防止“安邦系”对公司实际控制权的觊觎，大商集团出手增持4.28%股份，持股比例升至15%。不过，这也未改变股价仍较高位有所差距的事实，至时，大商股份股价报41.2元。

自2015年以来，两市已有30余家上市公司因举牌行为衍生出了控制权之争，而在争斗之初，逾9成上市公司股价在短期均表现出了上涨趋势，但时间一旦拉长至半年以上，能维持上涨的公司数仅有不到2成。

若以举牌概念股为例，21世纪经济报道记者发现，116家举牌概念股中，今年年初至今的股价涨跌幅，只有21.69%上涨，其余均有不同程度下跌。