教育电子业务逐步萎缩,消费电子新方向大势所趋。公司的教育电子业务主要包括学习机、复读机芯片,但该市场逐渐被智能平板替代,今年可能基本不贡献业绩。在消费电子业务方面,公司有三个业绩增长方向:1)智能视频业务,公司的T10芯片在二季度开始批量销售,由于代工厂产能吃紧+新产品备货不足,目前处于供不应求的状态,预计全年将有百万级颗芯片销售;2)智能穿戴业务,公司的M200芯片的优势在于低功耗,终端智能手表产品待机可达3-7天,目前下游客户主要包括果壳、映趣、沃邦等,不排除后续切入国内更大客户的可能性;3)智能家居和物联网业务,公司的X1000芯片在2015年底实现量产并销售,具体产品包括智能音响、智能玩具等主控芯片,预计今年能够实现稳定供货。

目前选择的三个消费电子新方向无软件兼容问题。曾经公司是最早切入平板电脑主控芯片的厂商之一,但后来由于大型游戏软件的兼容性问题导致公司逐步失去竞争力。公司目前切入的消费电子终端芯片领域不存在软件兼容性问题,且公司产品功耗低、性价比高、稳定性好,有较强的竞争力。

自主研发Xburst核,低功耗优势明显。公司拿到MIPS的架构后自主研发名为Xburst的CPU核,由于公司长期的设计经验的积累,其低功耗性能最具竞争力(只有当前ARM产品的1/3-1/2)。延长便携式设备使用时间的方式除了加大电池电量外,降低功耗也是重要路径,受到市场广泛关注。目前公司还在积极研发Xburst2型CPU核,为下一代处理器做好技术储备。

股权激励授予完毕,后续业绩逐步好转。公司采取股票期权激励的管理方法,主要是针对中层管理人员和核心员工,覆盖面有100多员工,授予价格24.94元/股。看好公司消费电子新产品逐步打开市场,预计2016-2018年的EPS分别为:0.30元、0.44元、0.53元,给予“增持”评级。

风险提示

系统性风险;下游应用放量不及预期;

劲拓股份事件点评:机器视觉专家,有望异军突起

类别：公司研究 机构：国海证券股份有限公司 研究员：冯胜

事件:公司发布2016年半年度业绩预告:公司预计2016年上半年业绩同向上升,归属于上市公司股东净利润为1876.39-2157.85万元,同比增长0%-15%。

投资要点:

机器视觉检测技术是未来主要看点。公司AOI视觉检测设备基于光学原理及机器视觉技术来对电子装配生产中遇到的常见缺陷进行检测。以机器视觉为主线,公司持续加大研发投入,不断拓展丰富公司的产品线及应用领域,包括高速点胶机、生物识别模组贴合机、ITO、银浆线路自动光学检测系统等产品线,其中生物识别模组贴合机项目有望成为公司近年主要的利润增长点。

进军航空航天数字化柔性装配系统市场。公司依托视觉识别和AGV重载移动等技术,研制出了智能全向重载移动平台,逐渐切入数字化航空柔性装配系统领域。平台以运行数字化柔性装配系统为主,主要应用于飞机和大型部件的精密组装,逐步参与各类投标。除航空装配领域外,该产品可拓展到船舶、铁道等涉及到重载和精密定位的行业,未来发展空间较大。

焊接设备发挥传统优势。电子焊接设备是公司传统优势产品,主要应用于印刷电路板组装生产线。受下游3C类电子消费产品行业销量整体下滑、行业竞争加剧影响,公司2016年上半年预计销售收入下滑。公司以差异化为目标,推出Smart波峰焊系列产品以及智能波峰焊零缺陷制造系统等新品,进一步提高公司在设备检测及波峰焊领域的竞争力,有望实现该业务的稳定增长。