空管业务稳健增长,飞行模拟业务继续提升。航空及空管产品及服务是公司的传统业务也是长期以来的优势领域。上半年该项业务的营收为4987.7万元,占公司总营收的35%,同比增长63.72%,毛利率为42.47%。该业务上半年营收增速比2015年度增速提升了17.49个百分点,毛利率与上年同期相比小幅下降了6.28个百分点。在空管业务方面,公司新增军工任务合同额超过2015年全年,民航空管业务较上年同期相比保持稳定。在飞行模拟业务方面,公司计划购置的两台A320D级飞行模拟机,第一台已于6月份在上海民航客户处安装完毕,通过民航总局验收颁证并投入培训服务;另一台飞行模拟机将于2017年春在成都投入使用。目前,公司已有三台A320D级飞行模拟机投入培训服务,将为公司未来业绩的持续增长做出重要贡献。

积极推进新产业,未来盈利可期。公司积极推进以人脸识别、虚拟现实为代表的新兴业务。在人脸识别领域,公司研发的高精度三维全脸照相机原理样机和应用样机已经完成,对人脸部细节的深度测量精度已达到0.1mm。配合公司的3D识别软件,可以达到99.5%以上的识别正确率和极强的防伪能力,技术水平国际领先。此外,与市场需求更契合的、适合大批量现场应用的中高精度三维全脸照相机也处在研发过程中。在虚拟现实领域,新产品中“数字化天象厅”已实现销售。部分人脸识别和虚拟现实新产品还将在下半年进入市场,预计在年底前新产品能够实现盈利。

盈利预测及评级:我们预计2016~2018年公司营业收入分别为3.40亿元、4.42亿元和5.74亿元,归属于母公司净利润分别为4659.5万元、5396.1万元和6591.2万元,按最新股本计算每股收益分别为0.21元、0.24元和0.29元,最新股价对应PE分别为163倍、141倍和116倍。维持“持有”评级。

风险因素:新业务产业化进程受阻;人脸识别、虚拟现实领域竞争加剧。

联络互动:OS+部署加速,构建自有及合作生态圈

类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：于芳

业绩持续高速增长。2015年,公司实现营业收入6.76亿元,同比增长109.72%,业绩增长强劲,其中应用分发营收增长121.98%,商户云搜索营收增长105.92%,实现归属于母公司净利润为3.16亿万元,增长91.06%。

联络OS占据流量入口,市占率不断提高。2015年联络OS新增活跃用户1.4亿,增幅达到68.67%。截至2015年底,公司运营产品的累计用户数已达到6.59亿。在国内、外市场都建立了稳定的销售渠道及稳固的市场基础,市占率大幅提升。

48亿定增项目募资完成,智能硬件今年将快速发展。投资智能硬件48亿募资完成,大大增强资金实力,依托联络OS庞大且高粘性的用户群体,为智能硬件项目实施提供客户资源导入渠道,逐步将产品线从手机蔓延到其他智能硬件,实现用户、设备、内容和平台的互联互通,提高用户体验,打造“联络”品牌的知名度。

平台+用户流量+智能硬件+内容+VR,打造自有及合作生态圈。公司参股全球知名VR厂商Avegant Grop,联合发布了全球首款虚拟现实视网膜眼镜Glyph。以 7500万美元战略投资全球顶级游戏外设品牌雷蛇。其拥有的广泛渠道和粉丝以及品牌影响力,将开辟VR和智能硬件的“蓝海”

盈利预测与估值:我们预计2015-2017年EPS分别为0.63、1.03和1.59元,对应的PE分别为73、45、29倍,公司拥有庞大高粘性用户群体,占据用户流量入口,内容端、海外渠道、硬件端持续发力,参股VR知名厂商,我们看好公司未来发展,给予“推荐”评级。

风险提示:技术风险、市场竞争风险、新业务发展不达预期风险。

欧菲光:光电事业风云起,王者归来志千里

类别：公司研究 机构：长江证券股份有限公司 研究员：莫文宇

报告要点

引领消费电子创新潮流,光电事业焕发新生。