太极股份

太极股份:非经常性因素影响利润增速,政务云加快跑马圈地

太极股份 002368

研究机构：东吴证券 分析师：郝彪

事件:半年报实现营业收入22.01亿元,同比增长34.26%,归属于母公司所有者的净利润1,798.17万元,较上年同期增加9.65%。

投资要点

营收增长强劲,非经常性因素影响净利润增速。公司上半年营收增长34.3%,相比去年同比下滑-18.35%大幅好转。虽然毛利润略微下降0.77个百分点,但销售费用和管理费用分别同比仅增长16.7%和31.8%,助力归母净利润由去年同期的下滑74.69%恢复至增长9.65%。考虑到本期研发费用资本化处理比去年同期减少2866万,同时计提坏账导致的资产减值准备同比增长约2136万,剔除以上因素后营业利润大幅增长42倍。随着军改完成及望京的产业园有望在16年10月正式启动,去年影响公司业绩的不利因素消除,公司预计三季报业绩增长0-50%,我们认为全年增长仍有望达到股权激励的行权条件。

电子政务云加快跑马圈地。在整合宝德科技、金蝶中间件、人大金仓、慧点科技、量子伟业后,公司具备完整的从IAAS到SaaS的服务能力和“软硬一体化”自主可控产业链布局。“十三五”期间发改委将与网信办、智慧城市部际协调工作组共同推出100个新型智慧城市试点,在北京标杆项目的基础上,太极股份近期又拓展了广东省、乌鲁木齐市、甘肃省公安厅、中国日报社等单位和部门的云计算和大数据服务。公司正在建设的“太极云计算中心”预计可于明年正式投入使用,届时将面向党政机关和重要行业提供安全可靠云计算服务。

上调至“买入”评级:预计公司2016-2018年备考净利润分别为4.08亿、5.74亿和6.12亿,摊薄EPS分别为0.81/1.13/1.21元,现价对应2016-2018年41/29/27倍PE。太极作为中电科十五所下唯一的上市公司,在自主可控和大数据云计算等领域具备较强实力,看好其凭借原有党政机关客户优势,在整合宝德科技、量子伟业后,将形成从IaaS层到SaaS层的一体化服务布局,上调至“买入”的投资评级。

风险提示:业务整合风险。

华东电脑

华东电脑:业绩符合预期,关注国产化及海外业务新增长点

华东电脑 600850

研究机构：安信证券 分析师：胡又文

业绩符合预期。2016年上半年公司实现营业收入26.33亿元,同比增长10.21%,实现净利润1.30亿元,同比增长23.62%。

业务整合协同效应明显。公司自2015年开始大幅缩减IT分销业务后,至2016年中公司业务已经基本整合为系统集成和服务、智能建筑与数据中心两部分,其中智能建筑与数据中心工程业务2016年上半年实现收入4.03亿元,同比增长54.43%,整合后高速增长趋势明显。

费用控制成效显著。2016上半年公司管理费用1.71亿元,同比减少4.47%,财务费用796.77万元,同比减少24.44%,费用控制成效显著。

关注国产化和“走出去”战略带来新增长点。公司在强化系统集成和服务、智能建筑与数据中心工程等核心业务的市场渗透的同时,推进业务的国产化和高端化,有望带来新的业绩增长点。此外公司积极把握中国企业国际化发展趋势和机遇,以现有海外业务为基石,推进和强化与重要客户和战略伙伴的深入合作,发力拓展国际市场。

投资建议:作为稀缺的国企改革和上海科创中心双重收益标的,公司近年来在保持收入稳健增长的基础上,降低费用提升运营效率成效明显,除传统业务外进一步加强在教育信息化、互联网等新兴领域的布局打开未来新的成长空间,预计2016-2017年EPS为0.93、1.14元,维持买入-A评级,6个月目标价36元。

风险提示:系统集成业务开拓不及预期;资产重组进度不及预期。

东方通

东方通:创新应用落地顺利,三费控制成果显著

东方通 300379

研究机构：光大证券 分析师：姜国平

事件:

2016年上半年实现营业收入11,054万元,同比增长33.00%;归属于母公司股东的净利润1,302万元,同比增长89.54%;扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润1,120万元,同比增长92.51%。

创新应用业务落地顺利:

2016年上半年,公司创新应用类业务实现营收6,942万元,同比大幅增长94.25%。创新应用营收的大幅增长主要受益于大数据信息安全子公司微智信业的并表,以及惠捷朗等创新应用子公司业务的拓展。在网络优化、信息安全等创新应用行业快速发展的背景下,公司正联合中国移动开展5G技术预研,推进深度学习等人工智能技术在信息安全领域的应用,并积极打造一体化综合信息安全管理平台,不断拓展成长空间。

软件基础设施企稳在即:

2016年上半年,公司软件基础设施类业务实现营收4,113万元,同比增长-13.19%,与2015年上半年同比增长率-28.74%相比,跌幅明显收窄。随着云计算、移动互联网等新兴技术快速普及,企业用户正积极推动软件基础设施升级换代,以支撑传统业务模式以及运作流程的快速变革。公司立足现有中间件产品优势,进一步推出私有云解决方案、新一代移动平台等产品以把握行业发展契机,推动软件基础设施业务的企稳回升。

三费控制助力盈利提升:

公司三费控制成果显著:销售费用率由2015年上半年的37.48%,大幅下降至2016年上半年的27.63%;管理费用率由2015年上半年的55.38%,下降至2016年上半年的43.79%;在营收同比增长33.00%的前提下,三费整体费用率由2015年上半年的92.30%,大幅下降至2016年上半年的70.65%。未来随着软件基础设施业务的企稳回升,以及创新业务的进一步落地,三费控制有利于公司净利润的持续提升。

估值与评级:

预计公司2016-2018年摊薄EPS为0.99元、1.22元、1.51元,公司是国产中间件龙头,通过内生外延完善软件基础设施,布局大数据信息安全、政务大数据、网络优化等创新应用,不断拓展成长空间,维持“增持”评级,目标价93.80元。

风险提示:创新业务进度不及预期;市场整体估值水平下降。