盈利水平保持高位，期间费用率受汇兑影响有所提升。上半年公司综合毛利率47.17%，同比下滑1.7 个百分点，盈利水平保持高位。分项来看公司自来水销售(23.26%，+0.57pct)和工程施工(13.88%，+4.37pct)毛利率有所提升，污水处理(64.09%，-0.9pct)和其他业务(45.36%、-2.06%)毛利率略有下降，但变动不大，总体而言公司盈利水平保持高位。此外，公司期间费用率为19.29%，同比上涨4.3 个百分点，增长较多主要系外币借款产生汇兑损失1.26亿元，导致财务费用同比大幅增长(782.77%)所致。

股权划转完成，存在国企改革预期。目前公司已经完成股权的划账，德润环境成为公司控股股东，持股比例达50.04%，公司的实际控制人仍为重庆市国资委，德润环境股东包括苏伊士环境、重庆环科院等，业务布局涉及有土壤修复、危废等领域。同时，股东方重庆市水务资产经营有限公司旗下拥有重庆水投上百万吨供排水资产。未来公司有望受益于国企改革，进一步推动环保和公用事业业务的持续发展。

盈利预测及评级：预计2016-2018 年EPS 分别为0.31 元、0.33 元、0.36 元，PE 为24x、23x 和21x，维持“增持”评级。

风险因素：汇兑损益风险，宏观经济增长放缓风险等。(西南证券)