5、盈利预测及投资建议:鉴于公司融资租赁余额有所放缓,调整全年利润贡献为9亿元。造纸业务弹性凸显,销量增加+价格提升将带动业绩快速增长,预计全年贡献7亿元,加上4亿政府补贴,全年20亿元净利,并且大概率超预期。17年将受益于费用节约+产品提价落地,预计净利润至少26亿以上。湛江晨鸣60万吨液体包装纸项目目前已进入调试阶段,将成为新的效益增长点。当前A股9.2元价格、19.36亿总股本对应总市值178亿元,对应16/17年9/7倍PE。公司13/14/15年分红率分别为81%、53.6%、57%,根据前两年分红回报率,16年20亿利润分红预计可达11亿。目前市场对公司认识有一定的偏差,我们认为公司16/17年利润弹性均来自于造纸业务,估值有望向造纸恢复,考虑到增发对财务状况的改进,继续维持对公司推荐评级。

康得新

康得新:中报业绩继续高增长 静待裸眼3D、碳纤维、柔性材料佳音

2016-08-25 00:00:00 作者：王席鑫,孙琦祥,罗雅婷 来源：安信证券

事件:公司发布16年中报:16年1-6月实现营收44.99亿元,同比增长36.29%;归母扣非净利润8.96亿元,同比增长36.63%,EPS0.28元。同时公司预计16年1-9月净利润区间为13.8-14.9亿元,同比增长35%-45%。业绩符合预期。

光学膜继续维持高增长,下半年裸眼3D放量:16年公司继续维持高速增长,其中光学膜营收同比增长43.58%,继续维持高增长,印刷包装类产品营收同比增长16.84%。16年公司的高增长主要通过扩产和调整产品结构来实现,预涂材料在中高端领域持续稳步发展,16年又从纸塑复合像塑塑复合、软包领域进军,成为HP的战略供应商;产能提升方面主要是窗膜(15年大概在1300万平米左右,占中国市场百分之十三,今年目标做到2500万平米,布局了超过4000个贴膜服务店,成功与千余家4S集团合作,与宝马、奥迪等20余家汽车厂实现直供)、大屏触控膜(自建产线,已经量产十万片),新产品方面,高端的复合膜、增亮膜将会推出,更重要的增长将来自于裸眼3d的高速成长。继长虹手机与公司全面合作后,中国新歌声定制版手机也已经推出,国内手机界的龙头华为宣布与公司合作开发基于公司3代技术的手机、pad、ic等产品。从16年2季度开始印度、俄罗斯的客户将陆续和康得新展开合作。3代技术将于16年下半年推向市场,3季度华为、联想中国的大的一线厂商及运营商都会推出,四季度北美的厂商将会合作。碳纤维方面,公司未来将为宝马在中国市场提供碳纤维零部件,宝马大中华区总裁充分肯定公司的技术,并表示未来就碳纤维将进行更为深入的战略合作。公司新材料、智能显示、碳纤维新能源汽车、互联网智能应用平台四大业务板块都在加速布局推进,未来将不断带来惊喜。

建设高端光学膜、柔性材料、碳纤维、石墨烯等新型材料产业平台,打造基于先进高分子材料的世界级企业:从实现光学膜的进口替代到正在进行的超越,公司的3D膜、低阻高透膜、柔性材料三大产品技术已经是全球先进水平,布局的石墨烯也与剑桥大学建立了合作。同时基于这些产品,公司实现产业链的延伸和生态链的布局。公司对材料产业深刻的认识、整合资源能力、人才激励以及极强的执行力使得公司必然在新材料领域将成为国内领军企业。

光学膜二期定增已经获得批文,前期已经通过自有资金开始建设,将在16年底到17年陆续投产,二期光学膜产品以高端高附加值为主,与国际一流移动终端制造商、汽车制造商合作开发全球颠覆性具有领先地位的新兴显示材料并取得重大进展。在柔性电子、柔性照明、柔性光伏和柔性显示等柔性材料领域也在加速推进,技术上与剑桥、斯坦福、麻省理工等高校合作,应用上积极推进与国内OLED生产厂和太阳能膜电池生产厂的技术合作。