上海市今年3月就曾发布《关于本市促进新能源汽车分时租赁业发展的指导意见》称，到今年底，沪上新能源汽车分时租赁网点将超过1000个，纯电动汽车超过3000辆，充电桩超过5000个，并且在购买补贴、运营补贴、车位资源等项目上设置了多重倾斜。此外，北京市也计划在2016年完成国家部委及相关单位2000辆纯电动车分时租赁的示范运营，到年底完成6000辆新能源电动汽车以及175个充电网点的设置计划。

目前从国务院到工信部、发改委、国家机关事务管理局等都在积极推动电动汽车分时租赁业务的发展。渤海证券研报预计，在中央的大力支持与示范下，未来其他具备基础设施条件的一二线等城市有望陆续积极推广电动汽车分时租赁业务。数据显示，截止2015 年底，全国共有广义财政供养人员约5000万人。因此，取消大部分公务用车后，政府公务出行需求必将产生很大缺口，这给作为城市交通出行补充的电动汽车分时租赁提供了机会。

该研报称，电动汽车分时租赁相比公共交通，在灵活性、便捷性与通行效率上拥有很大优势。而相比传统出租车，在通行成本上拥有比较优势。因此，电动汽车分时租赁将是现有城市交通系统的有效补充。根据罗兰贝格预计，我国短租市场规模将由2013年的60亿元增至2018年的180亿元，年复合增速约为27%。随着电动汽车的快速普及，未来电动汽车分时租赁业务有望成为短租市场的主力。国内电动汽车分时租赁市场空间大，整体规模在150至200亿元左右，并有望随着用户习惯的成熟化而逐步提升。（证券时报）

力帆股份:非公开发行方案调整 聚焦换电产业链

力帆股份 601777

研究机构：长城证券 分析师：曲小溪 撰写日期：2016-07-22

投资建议

非公开发行预案调整体现了公司聚焦换电模式的发展战略,围绕换电模式产业链,集中有限资源,重点布局电池制造、能源站建设和换电车型平台研发。持续看好公司的转型前景,我们预计,2016-2018年对应EPS分别是0.68元、0.88元和1.05元,对应PE为17X,13X和11X,给予“强烈推荐”评级。

事件:公司近期公告《非公开发行A股股票预案(修订稿)》,对2015年定增方案进行调整,结合具体内容,我们点评如下:募集项目缩减,聚焦换电模式产业链:原方案中投资项目包括:智能新能源汽车能源站项目(拟使用募集资金10亿)、智能新能源汽车60亿瓦时锂电芯项目(9亿)、30万台智能新能源汽车电机和电控项目(5亿)、30万台智能新能源汽车变速器项目(4亿)、智能新能源车平台开发项目(4亿)和偿还公司债及银行贷款(20亿)。新发行方案删除了电机和电控项目、变速器项目,把智能新能源汽车平台开发项目调整为智能轻量化快换纯电动平台开发项目(3.5亿),保留能源站项目(7.2亿)和锂电芯项目(8.9亿),偿还银行贷款金额调整为8.4亿。我们认为,此次调整体现了公司更为明确聚焦换电模式新能源汽车的发展战略,电池电芯、能源站和换电车型平台开发是换电产业链的关键环节,也是公司构建换电模式核心竞争力和门槛的重要途径,电机电控、变速器采用外购更具备经济性,因此,删掉电机电控和变速器项目有利于公司集中有限资源,构建核心竞争力。