盈利预测与投资评级。基于现有业务,我们预计公司2016/2017年营业收入分别为6.57/7.75亿元,净利润分别为0.37/0.45亿元,对应EPS为0.17/0.21。公司目前估值偏高,但作为湘潭市国有资产的唯一整合平台,公司未来的主要看点在于外延整合,我们暂不给予公司目标价,并继续维持“谨慎推荐”的评级。

风险提示。公司国企改革进程或外延扩张低于预期。

江特电机:业务节奏明晰 四大产业业绩将持续释放

江特电机 002176

研究机构：东北证券 分析师：龚斯闻 撰写日期：2016-08-02

报告摘要:

(1)构建电机产业和锂电新能源产业两大主线,深入布局“矿产——三电系统(锂电正极材料、电机、电控)——电动汽车——智能汽车”产业链,并可向外延伸至有色金属、工业机器人业务。公司战略节奏把控清晰,各分项业务在不同时间节点上进行重点突破,形成有效的协同效应。

主营业务上,目前已经形成矿产业、锂电材料产业、机电产业、电动汽车产业四大利润点。

(2)碳酸锂今年开始放量,目前产能2000吨,今年产量预计1500吨。

正在快速进行二期6000吨碳酸锂生产线的建设,实现年产8000吨碳酸锂的目标。银锂公司目前碳酸锂生产效率约4吨/天,成本7-8万元/吨,年底完成技改后,生产成本将降至4.5万元/吨。预计下半年新能源汽车产销将有所回温,对碳酸锂的需求也将有所回暖,我们认为下半年电池级碳酸锂价格并不会深度调整。随着今年年底大部分厂商放量,明年碳酸锂价格将回归至相对合理水平。

(3)米格电机和九龙汽车并表使业绩大幅提升。公司收购前米格就供货九龙汽车,收购后业务协同作用更将增强。米格电机伺服电机国内领先,新能源汽车电机供货上海大郡。上半年新能源客车领域经历“骗补”风波,但纯电动客车产量仍超过三万辆,同比去年上半年增长175%,新能源客车继续保持较高增速。九龙汽车去年业绩大超预期,未来销量仍保持较好增速。

业绩预测:预计2016-2018年公司营业收入39.13亿元、52.28亿元、66.27亿元,归属于母公司的净利润为5.09亿元、7.67亿元、9.67亿元,EPS0.35、0.52、0.66元/股,今年业绩受米格电机、九龙汽车并表影响较大,2016-2018年两年复合增长率37.81%。对应当前股价PE为39.03、25.92、20.55。给予“买入”评级。

风险提示:(1)系统性风险;(2)碳酸锂产销量不及预期,价格大幅下滑;(3)米格电机业绩不及预期;(4)九龙汽车业绩不及预期;(5)公司本部电机业绩下滑显著。

江苏国泰:华荣扩产2万吨锂电池电解液项目 供应链服务与化工业务共同增长

江苏国泰 002091

研究机构：广发证券 分析师：王剑雨,洪涛 撰写日期：2016-08-24

拟投资1.5亿扩充锂电解液2万吨产能

公司发布公告称,子公司华荣化工拟实施年产2万吨锂电池电解液扩建项目建设,该项目拟利用现有土地及公用设施,扩建生产装置、甲类罐区、乙类仓库等辅助生产设施。项目总投资约1.5亿,全部使用自有资金,项目完成电解液产能将达到年产3万吨。项目建设期为1年,项目正常运转后预计可增加每年营业收入12亿,净利润6478万,进一步增强公司的盈利能力。

外贸出口行业下半年迎来投资契机