随着全球薄膜电容器市场向国内转移，以及新能源汽车在国内持续推广，风电及光伏新增装机量增长，将带动国内薄膜电容器快速增长，而作为薄膜电容器后起之秀江海股份，6 条薄膜电容器生产线投产和收购苏州优普之后，薄膜电容器业务迎来快速增长，未来江海股份薄膜业务销售收入有望达到10 亿元，相当于2015 年公司全年营业收入，相当于打造一个“新江海”。

超级电容器供需背离，江海股想象空间巨大

2015 年全球超级电容器市场规模达到173.46 亿美元，预计未来五年的年复合增长率有望达到21.3%。超级电容器行业供需背离，全球龙头企业Maxwell 公司2015 年超级电容器销售收入只为1.36 亿美元，占全球市场规模的0.78%，国内能够批量生产并达到实用化水平的厂家只有10 多家，江海股份作为国内超级电容器稀缺领头上市公司，随着级电容器市场离爆发点很近，大规模启动在即，江海股份想象空间巨大。

盈利预测及估值

随着薄膜电容器渗透率提升以及超级电容器市场爆发来临，未来薄膜电容器和超级电容器将成为公司业绩主要增长点。我们预计公司16-18 年实现营收为13.50/16.80/20.50 亿元，实现净利润为1.60/2.06/2.73 亿元，对应EPS 分别为0.48、0.62、0.82 元/股，对应PE 分别为41、31.88、24.083 倍。我们看好公司盈利能力以及外延成长空间，首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示

下游客户进展不达预期，超级电容被其他产品取代。(浙商证券)

新筑股份：新产业高速增长，有轨电车迎来业绩拐点

2016年上半年整体业绩持续亏损，新产业高速增长：公司发布半年报，2016 年上半年实现营业收入6.55 亿元，同比增长2.28%，实现归母净利润-4182.5 万元，同比下降81.9%，扣非后归母净利润-7108.7 万元，同比下降202.6%。其中轨道交通业务、超级电容系统分别实现营业收入2.51 亿元、0.17 亿元，同比分别增长65.23%、66.50%，新产业保持较高速度的增长。但受经济形势持续下滑、传统制造业低迷等因素影响，公司整体业绩持续亏损。

新筑股份有轨电车迎来业绩拐点：公司在保持原有桥梁业务平稳运营的同时积极探索现代有轨电车业务。2012 年公司收购北车旗下长春客运客车的现代有轨电车技术，又引入西门子的70%低地板及100%低地板技术。经过四年的沉淀，于2016 年上半年实现收入2.51 亿元，同比增长65%，同时剥离旗下亏损的机械设备子公司，转型成为现代有轨电车系统制造商已初见成效。

有轨电车千亿市场可期，区域优势为公司带来巨大市场空间：现代有轨电车在营运能力强、建设周期短、营运周期长、能适应不同城市发展需求反面都具有明显优势。目前国内多个大中型城市已规划建设现代有轨电车，规划规模5,280 公里，投资金额6,300 亿元，行业爆发值得期待。新筑股份深耕现代有轨电车产业多年，目前拥有整车制造、无缝导轨和超级电容为一体的现代有轨电车解决方案和多项国内外先进技术，在产业链长度上处于国内领先地位。此外，公司在四川地区具有轨交建设区域优势。公司未来将充分受益于行业高增长，业绩爆发值得期待。

投资建议与评级：预计公司2016-2018 年营业收入为12.38 亿元、14.83亿元和17.53 亿元，净利润为-1000 万元、1500 万元和3900 万元，对应EPS 为-0.02 元、0.02 元和0.06 元，给予“增持”评级。