欧比特（sz300053）:铂亚信息并表致业绩预增,继续成长

类别：公司研究 机构：国信证券股份有限公司 研究员：程成,李亚军

事项:

近日,公司发布了2015年业绩预告,公布 2015年全年实现归属于上市公司股东的净利润 5500万元 - 6200万元,比上年同期上升 :119.43 % ~147.36 %,去年同期盈利2,506.46万元。

评论:

业绩增长来自于铂亚信息并表。

按照业绩预告内容,公司2015年实现归母净利润5500万元 - 6200万元,去年同期盈利2,506.46万元,增长来源主要为铂亚信息5月-12月并表。铂亚信息2015年5月完成过户,按照收购披露的相关条款,铂亚信息业绩承诺期间为2015/2016/2017,对应承诺业绩分别为4200/5140/6048万元。

按照铂亚业绩承诺,未来两年净利润仍然有20%左右的增长。我们认为随着人脸识别的应用加深,达到承诺为大概率事件。

人脸识别应用加快,铂亚优势突出。

铂亚信息在人脸识别领域具有一定技术优势,去年中标广州分公司实名登记人像比对服务项目,映证之前公司对应用于金融、教育、社保、企业领域的逻辑。

公司研发的人脸识别云平台认证接口可以对外提供人脸识别认证接口及管理接口,支持多种计算机网络应用系统的接入,通过1:1的方式实现人脸识别,用于人像识别功能(通过拍照与身份证照片进行对比)。由于订单的"可复制性",可以推测公司相关的全套解决方案具备在各个省市的营业厅中使用的能力。同时,公司的识别技术在行业内领先,具备1:N、N:N、M:N以及活体识别的能力,可以用于安防、人脸登陆、身份查重、安全支付等各项功能,相关的市场将逐渐释放,预计今年人脸识别相关的应用将逐渐增多。

卫星业务推进中,微纳卫星继续研发。

公司之前与中科院深圳先进技术研究院合作主要针对公司未来卫星互联网中相应的大数据进行卫星遥感数据分析处理和应用研发,并投之于产业化。结合公司在SOC/SIP 芯片制造的优势,开发微纳卫星。与深圳先进院的合作,可以看出公司未来将在遥感及高光谱成像方面有所拓展,并延伸至GIS 相关产业链。眼下,国家、行业及民用领域对于遥感的需求逐步加强,公司正好可以利用"国产化风"进行产品完善与订单获取,实现技术与业绩双提升。

另外,不光是遥感领域的发展值得期待,公司研发的微纳卫星将来还将有更多的应用前景。微纳卫星可以实现"一箭30-40星",相对发射成本低,通过多颗卫星的组网可以实现更全面更高效的覆盖,在通信、监测、军事、个人应用方面都有较好前景。而子公司铂亚信息人脸识别、数据处理相关技术也将于公司形成协同,加速卫星互联网的布局。

看好公司人脸识别与卫星双主业发展,维持"买入"评级。

欧比特是在国内集成电路产业的领先企业,旗下子公司资质齐备,研发实力雄厚,长期受益于国内集成电路大发展的黄金机遇。通过微纳卫星的布局,公司未来有望实现业务整合升级,带动公司产品整体创新协同发展;同时,子公司铂亚信息处于人脸识别优良赛道,业绩较优且可持续增长,未来在利润及业务上继续与公司业务协同。我们预计公司2015-2017年归属于母公司净利润分别为6046/8783/10991万元,维持"买入"评级。

科大讯飞（sz002230）:人工智能风口将近,教育行业大有可为

类别：公司研究 机构：中国中投证券有限责任公司 研究员：张镭

公司是国内语音识别领域的绝对霸主,市场地位无可替代,2015年营业收入高速增长态势继续保持。我们认为,公司在现有业务高速增长的基础上,加大人工智能技术投入力度,抢占C端语音入口,发力教育业务,15年的净利润增速放缓从侧面也反应出公司在新兴领域的投资布局加大,未来增长潜力明显,看好公司长期发展趋势。

此外,公司拟收购北京乐知行软件有限公司,完善教育行业产品线,加快教育产业布局,快速抢占C端入口。

投资要点:

教育产品逐渐成熟,结合语音交互与人工智能技术,相关产品能有效提升教学质量,产品爆发在即。公司发布公告拟收购北京乐知行软件有限公司,乐之行作为中小学教育信息化整体解决方案提供商,15年营业收入增速超过50%,连续4年北京市场占有率第一,主要提供数字校园、教育云平台、互联网教育、教育物联网四大公有教育云SAAS解决方案。而公司在教育领域多采用软硬结合的方式,收购乐之行与自身教育业务形成良好的互补,K12教育行业渗透率将持续提升。

营业收入高速增长,财务状况良好。2015年公司实现营业收入25.01亿元,同比增长40.87%,归母净利润4.25亿元,同比增长12.O%,扣非后归母净利润3.16亿元,同比增长9.51%。由于软硬件结合产品占比提升以及公司各项业务拓展需要,导致综合毛利率有所下降。总体来看,公司营收状况良好,前瞻性布局打开长期增长空间,行业龙头地位不可撼动。

智能语音技术行业领先,"讯飞超脑"开启人工智能新篇章。公司持续加大智能语音以及人工智能核心技术的投入,讯飞超脑已在多领域取得显著阶段性成果。语音合成方面公司取得Blizzard Challenge(暴风雪竞赛)十连冠:语音转写正确率突破85%的实用门槛:针对人工智能产业发布全新AIUI语音交互全新方案。公司新技术已经在车载、音箱、教育、客服等领域得到广泛应用,此外,公司抢先布局医疗行业的人工智能技术应用,与卫生部就电子病历项目展开前期探索。公司新技术在契合人工智能未来发展方向的同时逐渐向产品化、商用化渗透,为业绩增长提供了全新动力。

公司大力拓展K12在线教育业务,抢先卡位人工智能入口,持续看好公司未来发展前景,给予"推荐"评级。我们预计公司16-18年的营业收入分别为32.95、44.91、61.38亿元,归属母公司的净利润分别为5.09、7.13、9.51亿元,对应EPS分别为0.40、0.55、0.74元,给予"推荐"评级,目标价32元。

风险提示:人工智能应用拓展不及预期,教育产业应用增速放缓,应收账款持续增长的风险。