长电科技

长电科技:日月光矽品变相合并,长电科技受益转单效应

长电科技 600584

研究机构：国金证券 分析师：骆思远

事件

2016年5月26日,日月光半导体制造股份有限公司(2311.TW,ASX.N,下称「日月光」)与矽品精密工业股份有限公司(2325.TW,SPIL.O,下称「矽品」)双方董事会分别决议通过并共同签署「共同转换股份备忘录」,合意共同筹组新设控股公司,并在台湾证券交易所挂牌上市(美国存托凭证于纽约证券交易所挂牌)。新设控股公司成立后,日月光与矽品均维持各自公司之存续、名称及现有之独立经营及运作模式;并留任各自之全部经营团队及员工;共同转换股份系以(1)日月光每1股普通股换发新设控股公司普通股0.5股,以及(2)矽品每1股普通股换发现金新台币55元之对价,同时由新设控股公司取得日月光及矽品百分之百股权。

点评

日矽变相合并,长电科技成为全球第三大封测企业。在日矽变相合并之前,2015年日月光市占率为19%,居首位;位居第二和第三的安靠(Amkor)和矽品市占率分别为11%和10%;长电科技(含星科金鹏)市占率位居第四,9%。日矽变相合并后市占率将达到30%左右,成为巨头,而长电科技成为全球第三大封测企业。

长电科技受益,有望成为苹果SiP封装的第二供应商。我们每周周报都提到,一旦日月光成功收购了矽品100%股权,那么根据苹果一贯的多供应商策略,苹果就算原本想扶持矽品成为SiP封装的第二供应商,届时第二供应商就会变成长电科技。本次虽不是原先我们认为的100%收购,但也等于变相的合并。

长电科技深耕SIP十余载,技术储备充足。苹果选中长电科技看似意外,实则长电已深耕SiP领域十余年。自2005年起,长电正式进入SiP产品领域,在国内市场一直处于领先地位。目前,公司的SiP类产品主要有RF-SIM卡、移动电视CMMB的信号解调MSD卡和CA认证卡、手机上网用MicroSDWiFi卡、手机银行MicroSDKey、地磁感应微机电MEMS封装产品(应用于高端触摸式iphone手机、高端GPS导航仪、互动式游戏Wii等微型传感领域电子产品)和手机PA(射频功放)产品。实际上不管日月光收不收购、合不合并矽品,长电科技和旗下的长电先进、星科金朋都已经布局好SiP,而预料6月份将问世的AppleWatch2里面的SiP,也不再由日月光独家提供,而且9月份的iPhone7预料也会采用SiP方案。

长电科技受益于日矽重叠之客户转单效应。除苹果之外,有些日矽双方共同的国际客户群,为了避免集中下单,预料也将部分转单,因此长电科技是直接受惠的标的。

盈利预测与投资建议

我们维持公司2016-2018年分别实现归母净利润2.78亿、6.43亿、9.46亿元的盈利预测不变,公司2016-2018年每股收益分别为0.27/0.62/0.91元,目前股价对应2016-2018年市盈率分别为58.1/25.3/17.3倍,估值偏低,给予买入评级。

太极实业

太极实业:迈入洁净空间设计领域,分享大半导体成长红利

太极实业 600667

研究机构：中投证券 分析师：孙远峰

事件:

公司于6月29日收到中国证监会《关于核准无锡市太极实业股份有限公司向无锡产业发展集团有限公司等发行股份购买资产并募集配套资金的批复》,核准公司向无锡产业发展集团发行367,841,909股股份、向无锡市金融投资有限责任公司发行75,225,163股股份、向赵振元发行30,455,531股股份、向成都成达工程有限公司发行24,364,425股股份购买相关资产同时核准公司非公开发行不超过42,000万股新股,募集本次发行股份购买资产的配套资金。

中投电子观点:

公司收购十一科技的方案得到证监会核准批复,标志着公司正式迈入高端洁净工程设计建设领域。随着半导体等高新电子行业在全球范围内向大陆的转移,我国已成为高新电子产业未来发展重心,预计洁净工程市场将出现向国内转移的历史契机,我国将成为洁净工程行业的新一轮增长极。我们认为,随着半导体等高新电子产线建设大潮的到来,十一科技有望乘势实现业绩爆发式增长:我国高新电子产业发展大潮和十一科技行业突出优势地位,是我们预计公司超速发展的主线逻辑,给予“强烈推荐”评级。

投资要点:

十一科技是服务于尖端制造业的一流施工设计院,是A股稀缺的电子洁净工程行业龙头标的。十一科技洁净工程已广泛应用于高新电子、精密制造、航空航天、生物医药等尖端制造业,特别是在半导体晶圆厂施工设计领域占据国内大部分市场份额:十一科技作为具备自主研发能力和整体系统集成解决方案提供能力的洁净室龙头企业,洁净室系统设计能力在市场竞争中具有明显的优势,在国内处于行业领军地位;与此同时,预计诸多高新电子领域亦存在较大发展潜力和空间。