腾邦国际未来2-3年规划:布局旅游流量+目的地资源,并以目的地零售及互联网金融业务来变现。

公司未来几年坚持“旅游*互联网*金融”的发展战略,目前在重点强化旅游布局(从收购欣欣旅游,到本次投资喜游和荷杭均可看出)。未来2-3年侧重布局旅游流量+控制目的地资源,再通过目的地零售及互联网金融来实现流量变现。

公司首选投资喜游和荷杭,一是由于两个公司的创始人都有丰富的行业经验,一个擅长获客流量,一个擅长目的地资源的获取和控制。未来腾邦会继续强化获客渠道及目的地资源控制两方面的布局。并且,为了解决旅游 行业普遍毛利率低的问题,公司一方面会深挖目的地资源,把产业链上能够进行利润切割的重要部分(即零售购物)牢牢把握;另外也会在形成旅游流量后,通过互联网金融来变现。

二股东华联集团持续增持,增持均价19.14元高于现价,彰显对公司中长期发展信心。

2016年2月29日起至2016年5月11日,公司二股东华联集团通过深圳菁英时代基金管理股份有限公司累计增持腾邦国际110.24万股,合计增持金额达2,100万元,且增持均价19.14元高于现价(截止5月13日,公司最新收盘价为18.40元)。增持后,华联集团持股比例从9.74%增加到9.94%。

我们认为,虽然本次增持与华联集团此前2015年7月股灾时的救市承诺相关,但从上述承诺的提出和履行,也充分彰显了二股东华联集团对公司未来中长期发展的信心。

重组终止预计影响有限,增资“喜游+荷杭”完善旅游产业链,二股东增持显信心,维持中长线“买入”评级。

虽然由于收购标的境内外股权复杂,审批流程较长导致本次重大重组事项无法如期完成,致使本次重大资产重组事项终止。但从公司增资喜游助力其海外布局,以及积极增资华东线出境游龙头荷杭假期的情况来看,公司正通过在出境游目的地和获客端双向发力,加速布局旅游全产业链,有效完善“旅游*互联网*金融”生态圈。虽因本次重组终止,公司在终止本次重大资产重组事项之日起三个月内不再筹划重大资产重组事项。但从公司申请延长公司非公开发行股票决议有效期也可以看出,公司后续通过与资本市场互动加速布局腾邦大旅游生态圈的意愿仍然强烈。与此同时,二股东华联集团今年以来累计增持110万股,充分彰显对公司中长期发展的信心,且增持均价19.14元高于现价有望构成情绪支撑。

暂不考虑喜游并表和增发方案的影响,考虑增资荷杭假期等的权益贡献,我们预计公司16-18年0.31/0.38/0.43元(暂按最新股本摊薄),对应16-18年PE55/49/43倍。我们继续看好公司长期战略布局的发展前景,短期股价波动或带来中长线配置机会,维持公司中长线“买入”评级。

风险提示。

航空公司直销大幅提升和佣金率继续下降的风险;出境游系统性风险(境外目的地政治动乱、恐怖袭击等);非公开股票方案推进具有一定的不确定性;增资收购标的未来发展存有一定的不确定性。

生 意 宝

生意宝:专业从事互联网信息服务、电子商务

公司是一家专业从事互联网信息服务、电子商务、专业搜索引擎和企业应用软件开发的高新企业,目前已发展成为国内最大行业电子商务运营商和领先的综合B2B运营商。

苏宁云商

苏宁云商:携手阿里巴巴,构筑“王者联盟”

苏宁云商 002024

研究机构：光大证券 分析师：唐佳睿

事件:

2016年6月1日,苏宁云商和阿里巴巴在北京召开战略合作发布会,宣布两公司在2015年8月开启的战略合作顺利推进。(1)阿里巴巴集团认购苏宁云商增发股份的工作已经交割完成。阿里巴巴集团旗下的淘宝(中国)软件有限公司现金出资282.33亿元,以每股15.17元的价格认购苏宁云商非公开发行股票18.6亿股,占发行后公司总股本的19.99%,成为苏宁云商第二大股东。

(2)苏宁云商与阿里巴巴将在保持各自业务独立性的基础上,共享渠道、物流、数据等方面的资源,联合采购与营销,创新O2O商业模式。(3)苏宁云商、阿里巴巴与美的、联想、TCL等品牌商构筑“王者联盟”,向品牌商提供物流等方面的支持,帮助其降低成本,提高销售规模。

线上线下合作潜力巨大,销售收入有望持续增长

苏宁云商与阿里巴巴结盟,共享渠道、物流、数据等方面的资源,将苏宁云商在线下的门店、物流等优势与阿里巴巴在线上的优势结合起来,降低成本,提高服务质量。预计苏宁云商的销售收入将随着与阿里巴巴的合作深入而持续增长,市场占有率将继续稳步提升。