建滔积层板控股(“建滔积层板")公告2016年上半年营业额同比上升15%至75亿港元,纯利则同比大幅上升35%至8.4亿港元。公司宣告派发中期股息每股13.5港仙,同比上升111%,另派发特别股息每股50港仙,较我们预期高。由于2016年上半年业绩略优于预期,我们上调我们的盈利预测和目标价至6.10港元。由于现价上升空间有限,故我们下调评级至“持有”。

盈利略优于预期。建滔积层板公告2016年上半年营业额同比上升15%至75亿港元,未扣除利息、税项、折旧及摊销前的盈利较去年同期升15%至14亿港元,纯利则同比大幅上升35%至8.4亿港元。公司宣告派发中期股息每股13.5港仙,同比上升111%,另派发特别股息每股50港仙,较我们预期高。

行业领导者。根据Prismark Partners LLC 的最新研究报告,建滔积层板在覆铜面板市场连续11年稳踞行业第一,于2015年集团在全球覆铜面板市场的占有率由13.5%上升至14%。

物业收益开始反映。由于建滔积层板位于昆山开发区的住宅销售项目建滔裕花园三期的部分销售已入账,公司利润因而显著上升。我们估计下半年仍会有物业发展溢利贡献。

评级下调至“持有”。随着覆铜面板行业稳步复苏,加上物业发展溢利贡献,我们对建滔积层板的前景维持审慎乐观。由于2016年上半年业绩略优于预期,我们上调我们的盈利预测和目标价至6.10港元。因建滔积层板股价在过去数天已有一定升幅,现价上升空间只有4.3%,故我们下调评级至“持有”。

主要风险包括1)中国房地产市场放缓、2)全球经济放缓、3)竞争激烈,及4)原材料价格波动。