业务投入收益显现,盈利状况逐步提升

公司在汽车电子领域投入大量资源,收购Meta公司,并将其产品引入中国市场;寻求多方合作,共同发展车联网与智能驾驶技术。营收的高速增长充分体现了公司在汽车电子领域的经营成果,与此同时,净利润也出现转好趋势。随着业务规模的持续扩大、业务整合的顺利进行以及相关费用的逐步降低,公司开始从数量的提升向质量的提升过渡,逐步进入业绩释放期。

盈利预测与估值

公司在汽车电子等领域积极布局,相关业务获得高端客户认可,并不断获取优秀客户资源与技术资源,平台战略进入收获期。凭借公司出色的产品技术以及领先的商业模式,结合中国市场,公司未来成长前景广阔。我们预计公司16~18年EPS为0.27/0.48/0.83元。我们看好公司的中长期发展,继续给予公司“买入”评级。

风险提示

汽车业务拓展低于预期风险;产品价格下滑风险;主要客户转单风险。

立讯精密

立讯精密:股权激励推出 业绩增长预期明确

立讯精密 002475

研究机构：群益证券(香港) 分析师：朱吉翔

结论与建议:公司2015年业绩增长7成,4Q15营收及净利润均创新高。展望未来,苹果产品线上的扩张及Type-C量产将持续推升公司业绩提升。我们预计公司2016-17年可实现净利润15.2、20.3亿,YoY增长41%、34%,EPS为1.21元、1.62元,对应PE分别为23倍、17倍,考虑到公司较高的业绩成长性,目前股价对应估值较低,公司拟每10股转增5股派0.9元。维持“买入”建议。

2015年业绩快速增长,4Q15营收净利润创新高:2015年公司实现营收101.4亿元,YOY增长39%;实现净利润10.8亿元,YOY增长71.2%,EPS0.86元。公司业绩符合预期。2015年公司综合毛利率22.9%,较上年同期微降0.4个百分点。分季度来看,第4季度单季公司实现营收31.5亿元,YOY增长44.7%,实现净利润4.3亿元,YOY增长113.5%。公司营收与净利润均创历史新高,反应公司苹果产业链占比提升以及以TYPE-C为代表的新品放量。

消费电子业务快速增长,PC连接器业务强于大市:分业务来看,公司2015年业绩最大的增长动力来自于消费电子业务,受益于包括AppleWatch充电模组在内的增量需求拉动,该业务收入同比增长66%至44亿元,在总收入占比提升至7.2个百分点至44%;公司PC连接器业务同比增长17%至38.9亿元,但考虑到PC处于衰退之中,公司该业务表现强于大市,亦强于苹果Mac业务增速;汽车连接器方面,公司2015年收入8.4亿元同比增长16.3%。

2016业绩增长来源于苹果收入提升以及TYPE-C持续放量:作为苹果连接线的主力供应商,2016年公司有望在声学及天线领域扩大在苹果产品线上的份额,因此我们预计苹果相关收入有望保持3成左右的增速。另外TYPE-C产品已进入主流消费电子产品领域,公司作为行业标准制定者将明显受益。

盈利预测和投资建议:展望未来,公司作为国内连接器生产的龙头企业,苹果份额占比较高,未来业绩确定性也将好于同侪,随着苹果产品的持续放量以及TYPE-C产品量产,公司业绩增长动力依然强劲,另外,公司在汽车电子、国产手机业务的布局也值得期待。综合判断,我们预计2016-17年可实现净利润15.2、20.3亿,YoY增长41%、34%,EPS为1.21元、1.62元,对应PE分别为23倍、17倍,考虑到公司较高的业绩成长性,维持“买入”的投资建议。