立思辰

立思辰:乐易考斩获新标 外延演变成内生

立思辰 300010

研究机构：平安证券 分析师：苏多永,金嘉欣

中标湖南省大中专学校信息咨询与就业指导中心“学院”项目,助推乐易考完成业绩承诺及品牌树立:乐易考中标项目招标人为湖南省大中专学校信息咨询与就业指导中心,中标内容为教育云平台开发服务及后续软件运维服务;该项目由湖南省教育厅组建,旨在搭建平台将双创就业教育课程纳入高校学分管理,此次中标金额不包含项目8年质保期内省级学院以及各学校二级学院运维资金。湖南省内有100余所高校,120万大学生,后期运维资金由乐易考根据本次招标内容和后期运维成本预算向下属各组件学校收取。2014年3月公司收购乐易考51%股权,打造大学生创就业第一品牌,乐易考业绩承诺2016年1342万元,此次中标项目不仅助推其业绩,与升级就业中心合作有助于打造“乐易考”创就业品牌。

湖南省双创就业项目为省内大学生刚性需求,且具备跨区域复制属性:本次湖南省教育厅把创新创业就业教育课程纳入高校学分管理,项目的双创就业课程成为湖南省大学生的刚性需求,增加公司C端用户粘性,为公司B2B业务向B282C转型打下基础;同时,此次项目有助于积累大学生双创就业大数据,为搭建人才培养模型库和就业库提供数据支持,并且项目具有全省复制属性,对乐易考业务推广意义深远。

立思辰外延项目逐步成长演变为内生增长,教育板块业绩进入快速增长通道:公司通过积极并购,实现外延扩张和教育生态圈的快速布局,外延并购项目将陆续演变为快速内生增长,2014年末收入囊中的敏特昭阳学科应用产品推广顺利,有望继续超额完成业绩承诺;此次乐易考中标湖南省级双创就业项目,在全国具有示范作用,将助推“乐易考”品牌树立和业绩增长;公司外延并购项目逐步成为其教育生态圈丝丝相扣的内生环节。

估值与投资建议:考虑到公司教育版图内敏特昭阳、康邦科技、乐易考及近期落地的三六零教育业绩承诺,以及公司信安业绩内生增长,我们预计公司2016-2018年公司EPS分别为036元、056元和073元,对应2016年8月4日收盘价PE分别为525倍、3417倍和2635倍,PB分别为304倍、28倍和254倍;公司外延扩张持续落地,教育生态圈雏形已现,同时外延项目成长迅速,快速演变为公司教育内生源泉,我们坚定看好公司在教育行业的战略布局,未来教育版图将快速扩大,维持公司“强烈推荐”评级,目标价258元。

风险提示:外延并购进度缓慢、业绩不达预期、人员流失等风险。

拓尔思

拓尔思:大数据发展战略持续推进 技术 数据变现同步发展

拓尔思 300229

研究机构：平安证券 分析师：张冰

大数据已上升为国家战略,产业空间巨大:大数据已上升为我国国家战略,2016年3月,“十三五”规划纲要全文(以下简称“全文”)发布,全文第二十七章明确提出“实施国家大数据战略”,彰显国家对于大数据战略的重视。随着政策层面对大数据的重视以及资本的青睐,我国大数据市场规模呈现出爆发式增长的态势。根据贵阳大数据交易所的统计数据,2015年我国大数据产业市场规模为1692亿元,预计到2020年将达到13626亿元,2015-2020年间CAGR将达5177%。其中,2015年大数据应用市场规模为220亿元,预计2020年将达到5450亿元,2015-2020年间CAGR将达9002%。

公司在非结构化数据处理领域具有先行优势:公司是国内领先的大数据技术和服务提供商,研发实力和产品转化能力居于国内领先水平,是国内首家推出自主中文文本挖掘和中文内容管理软件产品的企业。经过多年的研发累积,公司在信息检索、大数据管理和挖掘分析等方面具有国内外领先的自主核心技术和尖端产品。将自然语言处理和中文语义理解等智能技术与大数据搜索、处理和挖掘相集成为公司技术和产品构建了较高的技术门槛,非结构化数据处理技术已成为公司的核心竞争力。考虑到我国大数据产业的高景气度以及公司在非结构化数据处理领域的先行优势,我们看好公司的未来发展前景。

依托“大数据+”发展战略,提升技术变现和数据变现能力:公司的“大数据+”的发展战略可细分为“大数据+行业”和“大数据+服务”两条业务线。大数据+行业,实际上是大数据技术+行业应用落地,向更多的行业推广公司的大数据技术产品和服务,提升公司产品和技术服务的行业覆盖度。为了推进公司“大数据+行业”战略,近年来,公司在政府、信息安全和金融三个行业里分别收购了广州科韵、天行网安,成立了金信网银。

“大数据+服务”是利用公司在技术产品销售的业务中主动积累和建设的大数据资产(主要是互联网上的海量数据资源),开发和运营基于数据的增值服务,拓展基于数据的新的商业模式,包括在线SaaS和DaaS服务、数据咨询报告、以及数据驱动的增值业务,其中主要包括精准营销服务。为了推进公司“大数据+服务”战略,公司收购了耐特康赛、参股了花儿绽放、微梦传媒等媒体领域的企业,以期在同这些企业的深度合作中,通过精准营销的方式变现公司的数据资产。

盈利预测与投资建议:预计公司2016-2018年的EPS分别为0.31元、0.38元、0.47元,对应8月1日收盘价的PE分别约为63、51、41倍。当前,大数据已经上升为我国国家战略,行业景气度持续高企。公司是国内领先的大数据技术和服务提供商,在非结构化数据处理领域具有先行优势。公司在非结构化数据处理领域的核心优势,为公司在大数据市场竞争中构筑了护城河。近年来,通过内生发展与积极的外延并购策略,公司的技术变现和数据变现能力有望快速提升。我们看好公司的未来发展,首次覆盖给予“推荐”评级。

风险提示:并购整合的风险;数据变现业务发展不达预期的风险。