投资建议与盈利预测

我们继续认为目前国内体育产业启动势头已经确立,公司多年来在体育产业的全面布局已经开始步入收获期:公司多年来在赛事培育运营、场馆建设管理等关键领域的深厚积淀在国内同行业中优势明显,房地产业务在经历了去年的低谷后,今年伴随着整体市场的转暖,业绩贡献力度增强概率较大,去年业绩的相对低基数效应将顺势推升公司今年业绩与估值的“双高”效应。我们继续坚持长期看好公司在体育产业的发展前景,暂时维持公司的盈利预测不变,继续给予“增持”的投资评级。

安妮股份

安妮股份:畅元国讯H1业绩进展顺利 剑网行动加快数字版权发展

安妮股份 002235

研究机构：中信建投证券 分析师：花小伟

事件

2016年7月13日,公司发布详细公告,就证监会对其发行股份及支付现金购买资产并募集配套资金暨关联交易申请文件出具的《中国证监会行政许可项目审查一次反馈意见通知书》中所列问题进行了回复,对募投项目的必要性、项目资金需求测算依据、交易采用询价方式的可行性、发行股份购买资产价格调整机制的具体安排、业绩补偿安排的合理性等内容进行了解释,并对标的公司畅元国讯各类业务的具体情况、各项财务数据和指标表现的合理性、未来业绩和指标预测依据、交易后公司未来经营发展战略等进行阐释。

简评

基于DCI体系开展数字版权全产业链服务,打造数字版权服务龙头。

(1)手握标准、背靠政府,技术、资源优势显著。畅元国讯数字版权保护技术研究积累深厚,拥有一系列自主研发的数字阅读标准和核心技术,参与制定“中华人民共和国数字版权标准”等一系列国家标准,承接了中国版权保护中心DCI体系的研究和技术支撑工作,具有数字版权保护和服务领域的权威性和显著的先发优势。

(2)依托两大综合平台和四个垂直平台,实现全品类、全产业链覆盖。依托版权保护综合服务平台“版权家”和专注于IP孵化的数字内容娱乐电商平台“艺百家”以及“微版权”“华云音乐”“版权家”“就爱就玩”四大公共服务平台,畅元国讯涵盖了阅读、食品、音乐、动漫、小微、软著等全品类版权,覆盖版权认证、检测、交易、结算、IP孵化、估值全产业链各环节。一方面,强大的版权内容数据库可为确权业务的开展提供相对完善的重样本库基础,并为公司分销交易等业务、版权价值评估服务提供大数据样本;另一方面,上下游全产业链覆盖有利于丰富盈利模式,在中游版权交易和内容分发平台竞争激烈的情况下保持竞争优势。

(3)与众多内容及渠道商建立深入合作关系,战略合作伙伴包括主流版权创作和分发平台。畅元国讯目前已和阿里(PP助手)、新浪(微博)、360、有妖气、暴雪投资的游戏引擎MarmaladeSDK等平台合作,开展数字版权登记与保护相关服务;为中国移动、中国电信等互联网、运营商巨头提供版权集成服务,开展内容分发运营合作,互为CP和渠道方;与EA、Activision、等知名游戏发行商、日韩游戏及动漫协会等建立了内容发行、IP运营的战略合作关系;为全球最大的音乐版权主Sony/ATV提供版权信息公示、版权信息查询、个人版权查询和版权费用结算等服务,并在音乐版权盗版打击维权及音乐版权创作及IP开发上进行合作;与广电总局直属单位中广传媒集团合作,以国内外数字视频的版权代理、版权及内容分发、内容收费等为主营业务,通过版权内容的规模化聚合及视频云技术降低视频版权内容存储、分发成本,面向运营商、各类网站进行版权视频内容分发。

行业发展和前期投入积累,驱动畅元国讯业绩出现爆发式增长。

(1)数字版权行业发展迅猛。近年来,数字版权产业开始步入良性发展阶段,呈现持续高速成长的趋势。2006年-2014年我国数字出版产业复合增长率达到41.32%,到2014年行业规模已达到3387.7亿元。随着数字出版产业规模的增长,对版权认证、保护、交易、结算、估值等业务的需求日益增加。畅元国讯最近一年一期业绩快速增长,主要就来自于版权交易业务和版权增值业务。