分行业来看，企业利润行业分化依然显著，煤炭、钢铁、烟草、电子、石油加工、专用设备制造等行业表现突出。6月受下游需求旺盛和价格回升提振，产能过剩行业利润同比依然维持接近或超过100%的高速增长；受需求回升带动，烟草、电子、专用设备制造等行业利润增速同比由负转正且增速较快；受基数效应影响，石油加工业利润增速比5月提高超过70个百分点。而与之相对应，除煤炭开采外的采矿业，电力、热力、燃气及水的生产和供应业等行业利润出现明显下滑。

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6月工业企业主营业务收入回升，而PPI降幅收窄势头放缓且环比负增长，说明企业利润的回升主要由需求带动而非价格。1-6月工业企业主营业务收入同比增长3.1%，增速比1-5月提高0.2个百分点，而与此同时，6月PPI同比跌幅仅收窄0.2个百分点，环比三个月来首次负增长。这表明6月工业企业利润的回升主要由需求回升而非价格上涨带动，体现出下游需求依然旺盛，实体经济活力并不弱。

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6月工业企业产成品库存同比增速创历史新低，去库存仍在继续。6月工业企业产成品库存累计同比增速下滑至-1.9%，较5月再次下滑0.8个百分点，刷新历史最低记录，体现出工业企业仍在持续去库存。在工业产出保持平稳甚至略有回升的背景下，产成品库存的持续去化一方面证实了下游需求的旺盛，经济短期无忧；另一方面也体现出工业企业对未来预期仍不明朗，不敢贸然补库存，更不敢进一步投资增加产能，这也从一定程度上解释了前期工业和投资的背离。

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综合来看，我们认为6月工业企业利润数据体现出下游需求依然旺盛，并未出现显著恶化的迹象，后期经济走平仍有支撑。企业目前仍处在去库存阶段，未来随着库存去化到达一定程度，企业将产生补库存的需求，这也将对后期经济带来一定支撑。