董理，博士学位，超过10年从业经验，现任兴全轻资产，兴全社会责任基金经理。据悉，他坚持价值投资理念，强调业绩与估值匹配的选股方式。谈及2018年A股投资机会，董理表示，随着市场近些年对以中小创为主的成长股的估值泡沫挤压，2018年部分优秀的成长股已经进入了布局视野。

成长股今年或有更好表现

董理认为，部分成长股经过2017年的调整已经差不多在一个合理的价格区间。“以消费行业为例，虽然龙头效应非常明显，可能会影响小企业的发展，比如小型家电企业在扩展产品边界的时候，可能触碰到龙头企业的核心产品，发展上可能会受限，但绝不是没有机会。整体而言，挑选成长股时首选边际变化向好或者稳定发展的行业。”

个股上，他认为，在业绩增速和估值的考量之外，还会加入风险补偿的因素。每个投资决策都有正误概率，不确定性越高的企业，需要越高的业绩增速补偿。反之，确定性因素越多给出的溢价越高，比如现金流、利润实现的确定性，市场都会给出溢价。

“个人觉得，增速不是判定成长股的唯一标准，但是成长股一定要有真实的高质量的增长。资产负债表是否健康，是否有源源不断的现金流进来，需要持续地跟踪观察。”

传媒行业布局升温

具体投资机会上，在他看来，传媒行业有上升的趋势，虽然目前的市场尚且难以给电影定价，但如果自下而上研究企业现金流、业绩增速，再加上传媒行业现在整体估值偏低，比较便宜，投入产出还是可期的。除此之外，年前保险行业的调整，出现一定机会，同时也是值得长期持有的行业板块。再有食品饮料、航空也是比较关注的板块，其他行业相对分散。

寻找大概率正确的投资方法论

董理告诉记者，投资的方法论，最好的情况莫过于找到最易做到知行合一的方法论。

“现实情况是，在所有市场风格都通用的方法论是不存在的，我愿意去寻找能在百分之八十的市场风格中适应的方法论。简单地说，自下而上精选个股，行业分散降低组合波动性。”

他继续表示，精选个股是一个时间成本较高的过程，挖掘、追踪，再到检验投资的正确性是一段漫长的时间，所以个股投资有一定的集中度相关考虑；行业上则较为分散，一般而言行业研究得越广泛，管理者的能力边际也就越强大，总的来说行业配置相对分散，相关度较低。

此外，具体在操作上，不同行业拥有不同的定价方法，以此对精选的股票进行未来两到三年的估值，进而决定买卖的价格。整体而言，这套方法论追求大概率正确的事件，极端环境下较为保守，基金组合安全边际较高，波动较小。

2018年重点关注绩优蓝筹股

中海基金研究部总经理蒋佳良

2017年是结构性行情非常明显的一年。指数上，上证50、沪深300指数都有20%以上的涨幅，而中证500和创业板指数则是下跌的；行业内，每个行业的龙头公司涨幅显著高于行业内的其他公司。