最近有个很火的股市段子——机构在50个蓝筹里面抱团取暖，游资在50个次新里面互砍割肉，散户在其他3000个股票里面体会慢慢阴跌绝望的滋味。买上某视网的，每天只能滴蜡复盘。

今年以来的A股，是价投派的盛宴，技术派的剩宴。偏执于指标背离的技术分析原则，只会放跑一只只狂奔的白马。

价值分析从此无往不利？技术分析将一无是处吗？这个问题，在美国漂亮50时代，也曾一度困扰华尔街。

“叫兽” diss 价投派技术派

漫步华尔街的投资大师、普林斯顿大学教授伯顿麦基尔认为，价值分析和技术分析都有着天然缺陷。

价投派：通过分析可以确定股票的内在价值。市场价格和内在价值之间的差距，最终会被市场所纠正。市场价格低于(或高于)内在价值时，便是买(卖)时机。

“叫兽”：未来收益增加的程度，以及收益增加的时间，都是不确定的。价值分析隐含着三个潜在而又致命的缺陷——

1。有关上市公司的信息和分析，可能从一开始就是错误的；

2。证券分析所估计的内在价值也可能会含有或大或小的偏差。

3。市场可能死不悔改，不去纠正自己的错误。

即使对内在价值做出了正确判断，仍然可能赚不到钱，因为市场的定价与价值判断会有偏差。

tips:假设市场对25%净利润增速的上市公司，普遍给予30倍市盈率的定价，某公司具有这样的成长性，但市盈率只有25倍，按照价值分析，此时应该买入。但市场随后下跌，25%净利润增速，可能只值20倍市盈率了。

技术派：价格和成交量的图表已经涵盖了一切信息，包括利好和利空。股票价格倾向于沿着已经形成的趋势运行。

“叫兽”：市场交易者总是倾向于提前利用技术信号。每个人都试图用技术信号决定交易时，这个信号实际已经失效了。

tips:看图表的投资者经常遇到这种现象，应该有支撑的价位被击穿，看起来有压力的价位被突破，最终不得不追涨杀跌。特别是在今年，白马股上涨不断超预期，炒短线的题材股下跌也不断超预期，令很多看图索骥捉黑马的技术派大跌眼镜。

由于两种流派都具有天然缺陷，伯顿麦基尔认为，在美国这种较为成熟、有效性较强(即信息能被市场参与者迅速获知并予以反应)的市场中，价格呈现随机漫步的状态，就算猩猩投飞镖选股也比专家强。

三法则赚取高额收益

实际上，华尔街的确进行过类似实验。1967年6月，《福布斯》杂志编辑向《纽约时报》投掷飞镖，共投中28只股票，假设对每一只股票投入1000美元构建组合，17年后该组合收益率为370%，击败了同期所有股票指数，只有屈指可数的几位基金经理才能达到这个水平。

既然股票价格呈现随机漫步的状态，教授又是如何为他所管理的2000亿美元规模的保险公司赚取高额收益的呢？

他采用了一种折衷，或者说是各取所长的方法，就是将基本面分析和技术分析，甚至是投资者心理因素互相结合，总结出三大投资法则——

法则1:只购买那些预期收益增长能连续五年以上超过平均水平的公司。

一只刚刚进入快速成长期的股票，有机会获得收益增长和市盈率提高的双重收益。

tips:假设一只股票每股收益1元，价格10元，市盈率10倍。第二年每股收益增长到2元，市盈率不变，则股票价格应为20元。但对于这种快速增长的公司，伴随利润的释放，估值会明显提高，假设明年市盈率提高到15倍，则股票价格应为30元。这也就是另一个常见的投资名词——戴维斯双击。