对比近三次进二退一回调的时空及情绪指标，这轮回调已近尾声。元旦后资金利率通常回落，每年都有的春季躁动望再现。

春季躁动行情通常在岁末年初一轮回调后展开，行情结构特征是主题化，这次关注先进制造和通胀主题。

春末到夏初的真正切换等2018年3-4月基本面数据明朗，全年价值龙头携手成长龙头，即上证50和中证500，上半年重视价值龙头中的金融。

把握核心主线，坚定“以龙为首”。明年A股大概率面临的组合是：盈利能力将在上半年进入高点之后缓慢回落，同时利率水平高位震荡，市场整体估值也将随着盈利整体下行而下沉。在盈利能力进入修复末期，受益于行业集中度提升及总资产周转率向上的龙头公司将继续引领A股，坚定“以龙为首”。

盈利主线、流动性分支，消费仍是主要配置方向。整体A股估值水平将出现下沉，同时2018年利率水平将在高位震荡，叠加通胀水平逐渐上行，消费行业享受盈利向上的持续性和防御属性，将在A股市场进入弱势震荡格局后，具备较优的配置价值。因此，我们建议继续关注消费龙头。

随着中国经济总量平稳回落，中国将从高速度增长转向高质量增长，消费的比重将持续扩大，消费升级将成为2018年乃至未来中国经济的长期主线。

在传统投资和传统制造业转型的背景下，创新将成为经济增长的新动力，以大数据、人工智能、5G、芯片、高铁为代表的先进制造业将成为资本市场持续的新焦点。大消费和先进制造业在经济转型过程中是核心主题。

在宏观经济稳定增长的背景下，中长期我们看好A股行情，投资者可以逢低适当为2018年布局。伴随行业集中度不断提升，预计整体龙头效应不变，看好2018年白马龙头股行情。

配置个股时业绩仍是主要的考虑因素。建议积极加大配置：

新兴消费领域的餐饮旅游、食品饮料及商贸零售板块的超跌龙头股;

高端制造领域的人工智能、先进制造板块的龙头股;

大金融板块的龙头企业，尤其是具有估值优势和盈利超预期的保险行业龙头股。

2018年A股受到流动性中性的影响，依然呈现结构性机会，核心交易来自利率高位震荡后温和下行，使得增长因子的贴现率有所下降，市值因子与增长因子兼备的中盘股将取得最显著超额收益，龙头盛宴延续，“以龙为首”扩散至更多细分行业的龙头股，市场从“确定性/流动性溢价”向“增长溢价”切换。