统计数据显示，截至11月21日，偏股型基金平均收益率超过15%，除了因巨额赎回等因素造成的假性上涨，今年以来，真实涨幅逾50%的主动管理型基金也是一抓一把，有逾40只，这在公募基金史上也是不多见的，仅次于上一次的大牛市。

而这背后离不开一场围绕白马股组成的联盟。从基金三季报持仓中可以发现，绩优基金的抢眼业绩离不开对白马股的扎堆重仓，绩优基金继今年前两个季度加仓了金融、大消费等行业白马股后，今年三季度，继续向这些行业集中。

然而，联盟背后支撑的基础似乎已经开始出现裂痕。

11月16日，贵州茅台(600519.SH)股价强势突破700元，引发了市场对白马股是否上涨过快，估值现在是否合理的思考和担忧。当日晚间，茅台公司特别发文提示投资风险。次日，该股便调头向下，并带动不少其他近期走强的白马股一道“下水”，留下银行、保险股等“大白马”撑着大盘。对应到基金市场，偏股型基金11月17日整体下跌近1%。

另一方面时至年底，又到了基金惯例的调仓换股之时，对于今年来抱团持有的“白马股”，基金经理们又将何去何从？

有人依然坚守，11月20日，上海一家基金公司的研究总监表示，目前公募基金对白马股青睐有加，而白马股行情今年才刚刚开始，行情初期持股趋同有一定合理性，这种“抱团”非合作炒作的“抱团”，基于现在市场制度变革，白马股是基金中长期配置方向。

有人则开始调整方向，“对于贵州茅台等这样的短期涨幅较大的权重白马股，市场是需要一定时间消化，因此有一定减仓，但还不会清仓。”华北一位基金经理11月21日对记者指出。

“白马联盟”的胜绩

今年的公募业绩终于开始扬眉吐气。

易方达消费行业、国泰互联网+股票、东方红睿华沪港深、东方红沪港深等9只基金年内涨幅均超过了60%，相较于今年三季度末，涨势进一步扩大，这也让今年公募基金业绩排名显得更加扑朔迷离，竞争自然愈加激烈，以11月21日为例，易方达消费行业就赶超国泰互联网+股票暂时登上了冠军宝座。这背后，是公募向白马股挪移的胜利。

基金重仓持有的前十大个股集中于“大白马”，包括中国平安(601318.SH)、伊利股份(600887.SH)、五粮液(000858.SZ)、贵州茅台、格力电器(000651.SZ)、美的集团(000333.SZ)、招商银行(600036.SH)、泸州老窖(000568.SZ)、三安光电(600703.SZ)、欧菲光(002456.SZ)等，这些股票四季度以来的平均涨幅约为25%，不仅如此，今年以来总市值(含限售股)增长超过千亿元的A股共有19只，基金三季度最重仓的前7只股票均在其列，其他12只个股，基金配置规模也较重。

海通证券(6000837.SH)日前曾发布一份策略研究报告表明，公募基金三季度重仓股集中度持续上升，规模前十及前二十只个股所占整体重仓持股市值的比例已分别达到19.4%、29.4%，较二季度末各上升1.8个百分点和3.5个百分点。

换而言之，公募的“白马联盟”已经悄然形成。

“单这19只股票的年内总增长市值就达到了4.25万亿元，可以说，基金等投资者成就了这些白马股，反过来，白马股也回报了基金等投资者，这是正常的市场行为，不应该用抱团取暖来理解。”华南一位专户基金经理这样说。