据21世纪经济报道记者了解，目前基金对市场的总体看法仍然较为乐观，大多数受访基金经理表示，由于不少白马股都是基金等机构投资者抱团的理想标的，这也决定了这些公司的股价很难大跌，除非出现黑天鹅事件。

比如，招商先锋基金经理付斌就指出，未来还是要积极布局质地优良且具有成长性的公司，不必太过在意短期市场点位、情绪、风格等因素干扰，要相信优质公司能靠时间带来较丰厚的回报。

投资逻辑“正规”溯源

白马联盟的出现，背后是一场投资逻辑“正规”的过程，过往的成功逻辑被颠覆，越早跟上白马逻辑的人，越快享受到红利。

万家基金投资研究部总监、万家臻选混合基金拟任基金经理莫海波，向21世纪经济报道记者坦言，始于去年年底的这波白马股行情源于A股制度发生的一个根本性变更。以往的IPO制度“走走停停”，造成了中小市值股票的稀缺性，因此，市场给中小票一定的溢价，对大盘股给予一定的折价。而现在，IPO常态化则是把稀缺性调了过来，流动性好的行业龙头股反而稀缺，从而出现了市场对白马股折价向溢价的转变。

“白马股估值给予溢价是合理的，投资这类股票赚的就是业绩增长加分红的钱。”莫海波说指出，其一直关注流动性较好的行业龙头股，持股较集中，换手率中等，买卖时点则根据个股估值进行横向比较，达到预期后就卖出。

上海一家基金公司总经理今年9月中旬曾向21世纪经济报道记者“自豪”地表示，早在去年开始，他们的投研团队开始向价值投资转型，投研团队专注于产业和公司基本面研究，基金经理和研究员不是待在公司操盘、看盘，而是跑在外面，深入行业、上市公司调研。付出加方向正确就有收获，今年以来该公司权益类投资业绩非常出色，抓住了锂电池产业链、大消费行业两大波机会。

而从今年以来公私募的业绩榜单也可看出，业绩垫底的产品或基金经理都还是固守于看好概念和消息给股价带来的“红利”。不过，这种趋势也在快速改变，21世纪经济报道记者日前从多位私募人士处了解到，现在同行聚会讨论的焦点已“正轨”到对成长性行业和个股本质的研究。

“以前也不是不想投资白马股，而是在当时背景下，白马股的市场认同度不够，市场波动大，投资者想赚快钱，这也是前些年公募基金时常跑不赢私募和游资的原因，而今年这种局面就改变了，政策引导，市场教育，形成了趋势效应。”上海一位“公奔私”的知名私募基金经理表示。

部分股基开始换仓

然而，资本市场颠扑不灭的定律在于变化，投资逻辑的有效性在不断的变化，白马联盟也不例外。

基金的白马团战已经走过了一年，随着2016年以来白马股股价的持续上涨，中国平安、贵州茅台、京东方A(000725.SZ)等大盘股年内涨幅已经翻倍，而如今，时间已步入11月下旬，即将面临的是不少基金公司、股东方对基金经理绩效考核的确认，还有基金行业惯例的调仓换股布局来年。因此，近日有不少市场人士提出，白马股价格优势正在趋于消退，或正处于拐弯的时点。

有受访的权益基金经理坦言，自11月初开始已进行换股调仓，并非只针对白马股，而是在持仓中剔除部分短期涨幅过大，已与业绩不太匹配的股票。

“对于贵州茅台等这样的短期涨幅较大的权重白马股，市场需要一定时间消化，因此有一定减仓，但还不会清仓。”11月20日，一位华北地区基金经理指出。在他看来，公募基金年底调仓换股的意愿并不十分强烈，因为翻来选去，觉得有价值的，拿着比较放心的还是白马股。他以贵州茅台举例，从成长角度和价值投资逻辑来看还是较好的投资标的。