“对任何一家公司，都首先抱有一种怀疑精神，然后通过各方面的验证证明这家公司是有信用的。”何凯说，给每一家公司做“无罪辩护”，这是多年来能有效规避市场各种信用风险很重要的原因。

好买基金研究较罕见的给出了何凯防御力10分的成绩，比同类平均水平高出98.41%。高居84只QDII基金的榜首。防御力是按照基金经理的回撤控制能力评分。防御力评分越高，风险越小。而通常情况下，风险越小，对应的收益越少。但是何凯管理的博时亚洲票息债券基金由于其风险把控能力的突出，成功规避了海外债券市场影响较大的几次事件，使其长期的业绩表现较为优异。何凯首次任职时间是2014年4月2日，截至8月10日，其担任基金经理3年又130天。数据显示，何凯担任基金经理以来最大回撤是-4.45%。任职总回报是36.96%，年化回报为9.80%。

总结起来，何凯管理博时亚洲票息债券基金有“三道防线”：第一道防线是对基本面的研究分析；第二道防线是对持仓比例的控制；第三道防线就是强制止损的策略。

风险管理放首位

值得一提的是，2014年，受大宗商品下跌，年末债市“黑天鹅”等事件的连锁影响，不少债券型QDII折戟，全市场只有3只QDII基金实现正收益，其中2只基金收益率达到5%以上，何凯管理的博时亚洲票息债券型基金就位列其中。

何凯是典型的防守反击型选手，在他的投资字典里，“风险”绝对是第一位的，其次是回报。“我们对下行风险的保护和关注大于上行空间，因为固定收益产品的特点决定了其下行风险和上行空间具有很高的不对称性。长期来看，只要下行风险控制住了，获取回报是自然而然的事情。”何凯之所以会对“风险”如此看重，与他的独特经历有关。

2006年，当时正值美国金融危机前的顶点，刚入行的何凯在伦敦做结构化衍生品交易，亲眼目睹了有些投资者加十几倍杠杆买所谓的“国际高评级”产品，疯狂地追逐收益。但在金融危机爆发后，产品价格在几个月的时间内从100美元暴跌成十几美元，令投资者血本无归。这让何凯切身体会到了资本市场的血腥以及下行风险控制的重要性。

因此，经历过熊市“洗礼”的何凯在投资中会特别表现出对风险的关注，其中对信用风险尤甚，“博时亚洲票息是以做信用为核心的基金，在公司的研究上我们花了很多的力气做基本面的分析，我们尽可能选择基本面比较稳固、估值合理、风险回报率比较优的债券，放入我们的基金组合里。”

宏观层面的准确把握

数据显示，博时亚洲票息基金三年期业绩较不错，截至8月10日，何凯管理的博时亚洲票息人民币成立以来回报率是45.24%，年化收益为8.60%，近三年收益率为29.46%。

“个券层面的研究以及风险的控制是我们保证长期基金业绩比较稳定很重要的原因，除此之外过去几年我们对宏观层面的判断也是比较准确的。”何凯说。

2016年11月9日，特朗普战胜希拉里当选美国第45届总统。这个结果不仅令市场意外，也在何凯的预料之外。但是在结果出来之前，他做了不同的预案。“如果希拉里当选，整个情况可能不会有特别大的变化；但是如果特朗普当选，美国国债利率，因为避险的因素，很可能会先下行。”何凯分析认为，不过，特朗普的很多政策是促进经济发展、提高通胀的。市场经过一段时间意识到这一点之后，国债收益率会重新往上走。“因此是一个先下后上的过程”，他说。