然而特朗普当选后，事实发生得比想象中要快，何凯说，“仅仅在几个小时的时间内，十年期国债利率从1.7%-1.8%一度跌到1.6%，很快又反弹回1.8%。”何凯回忆道，“当时我们看到市场在这么短的时间内走出了我们预计几个月才走出的行情，于是立即把自己的久期降到非常低的水平，在之后十年期国债利率从1.8%跳到2.6%的过程中，整个基金受到的冲击较为有限。”

注重风险分散化

需要注意的是，与国内债券市场不同，海外市场信用事件频发。因此何凯特别关注信用事件风险。“一些有可能出现问题的券，要么根本不会在组合里，要么会及时做出调整，避免这个券对整个组合产生比较大的影响。”

他在管理的过程中注意风险分散化。何凯说：“你可以尽力去分析一家公司，但永远不可能百分之百了解这家公司的所有问题”。另外，“我不能允许中间有一个仓位可以决定整个基金的命运，我们会对每个标的有严格的仓位控制以及止损的措施”。

资本市场上时常会发生意料之外的事件，本来基本面较好的公司也会把投资人“打”得措手不及。

2014年，被市场公认的某大型地产公司突发“黑天鹅”事件。2015年年初，标准普尔宣布，将该公司长期企业信用评级由“BB-”下调至“选择性违约”。与此同时，该集团的大中华区信用体系长期评级由“cnBB+”下调至“选择性违约”。2015年1月8日，该公司无法按时支付一笔2020年到期债券的2600万美元(约合1.61亿元人民币)利息，成为首家美元债券违约的中国房地产企业。这笔利息由该公司在2013年1月份发行的一笔7年期、票面利率10.25%的5亿美元(约合31.05亿元人民币)票据所产生。

此次事件的突发及连锁反应也令不少QDII基金折戟。其债券价格一度从100美元左右跌至二三十美元，也带动整个中资地产行业大幅下跌，致使当年多数QDII基金没有赚到钱。但是，正是由于何凯的谨慎管理措施，坚持分散化的投资，博时亚洲票息债券基金并没有受到影响。

数据显示，截至8月10日，2014年至2016年，该基金连续三年度每年收益率均处于同类的前1/2或1/2位置。2014年该基金回报率为6.01%，在12只同类基金中排第2位；2015年回报率为13.37%，处于12只同类基金的中位水平；2016年全年回报率是14.24%，位列同类17只基金的第3。

不过，数据显示，今年以来博时亚洲票息基金的表现似乎尚未发力，对此何凯坦言，“说实话，今年的状况有点出乎意料，年初的时候我们自己觉得海外信用市场估值处于比较高状态，信用利差是多年低点，因此配置较为保守，但年初至今看信用市场表现还是比较强劲，此外人民币的大幅升值也对人民币计价的基金份额造成了负面影响。”对此，何凯表示，未来会更加积极地管理信用敞口和货币敞口，争取把回报做得更好。

美联储加息预期不强劲

与市场普遍预期美联储还会持续加息的观点不同，何凯分析认为，加息的进程可能会进一步放缓。“驱动美联储加息有三个因素：一是美联储自身的态度，其想不想加息；二是特朗普执政能力，这个直接决定美国未来经济发展的路径；三是美国经济的基本面”。对此，何凯进一步分析道，“年初至今可以很明显的看到，特朗普的执政能力受到较大挑战和弱化，比如其颁布了移民禁令，法院几次驳回；医改法案也是一波三折，税改法案也还在艰难进行中，我觉得税改法案或要比医改法案受到更大的挑战。种种迹象标明，美国人对其支持度或在持续下降，因此特朗普的因素很大程度是弱化的。”