基金偏离度

偏离度指货币基金使用“摊余成本法”和“影子定价法”计算净值时产生的偏差，当使用“影子定价法”计算的资产净值大于使用“摊余成本法”的资产净值时，会发生正偏离，说明基金资产的价值被低估。影子定价是基金公司根据估算的市场收益率计算出的各类债券的价格，反映了货币市场基金持有债券在现有市场情况下的价格水平。基金公司日常是采用成本摊余法计算资产净值，即根据债券历史成本和摊销的溢价和折价进行估值。

在基金季报中，会公布报告期内偏离度最高值和最低值，我们用最高值和最低值的平均值作为偏离度中间值，来分析偏离度和业绩之间的关系。我们按照基金“偏离度排序、数量等分”将每个季度的货币基金均匀分为两组：高偏离度货币基金、低偏离度货币基金。可以看到：自2014年二季度至2016二季度的9个季度中，偏离度与业绩之间始终为正相关，高偏离度的货币基金业绩明显领先于低偏离度基金。

一般来说，摊余成本法与影子定价法的正偏离是好的。这在一定程度上说明基金持有的投资品种市场价格上涨，为投资者获取了更多的收益。但是，也不能抱着“正偏离是越大越多越好”的心态，投资者也必须注意流动性风险。对一些偏离度较大，偏离次数较多的基金，投资者应该仔细阅读其投资组合，或者干脆致电基金公司了解其偏离度较高和次数较多的原因，并以此来判断风险。

规模

我们按照基金“规模排序、数量等分”将其均匀分为两组：大规模货币基金、小规模货币基金。可以看到：最近两年来，大规模货币基金的区间7日年化收益率均值始终高于或等于小规模货币基金，这就是说：大规模货币基金相对更有优势。

与股票型基金不同的是，大规模的货币基金在管理难度上并没有明显增加，相反，规模较大的货币基金在面对大额赎回时会比较有优势，基金经理可以投资高久期的品种，提高收益，同时规模较大的基金在议价能力上也较强（货币基金配置中同业存单要求大额资金和规模稳定，它的收益率是货币基金和商业银行协商的存款利率，是一种具有一定存款期限的大额存款方式。一般来说，同业存单金额越高，议价权就越高；规模越稳定，议价权就越高），这些原因都使得货币基金的规模与业绩呈现正相关关系。而业绩较好的基金由于受到投资者的青睐，其规模也会逐渐增加，规模的增加又会进一步提升基金业绩，因此在货币基金市场中，存在着“马太效应”，即强者恒强，弱者恒弱。建议投资者在选择货币基金时尽量选择规模较大的基金。