今年，定增基金无疑是除了黄金类、消费类主题基金外，为数不多有吸睛效果的投资品种，特别是随着公募定增基金的不断铺开，普通投资者以往所面对的资金高门槛、专业性不足等问题迎刃而解。

不到9个月时间，今年就已诞生多达15只公募定增产品。火山财富注意到，虽然公募这边定增发行火爆，但在私募定增方面，却出现了因定增项目价格过高未能建仓的情况。

此外，虽然市场整体再融资规模依旧庞大，但8月以来的审批节奏似乎有所放缓。其中，不多见的非公开发行被否再次出现，再加上定增项目折价率的连续走低，在这些因素的叠加影响下，定增梦似乎并没有想象中那么美好。

公募火爆私募保守

截至目前，今年以来已发行和正在发行的共有15只定增基金，涉及9家基金公司。从募集情况来看，产品之间的规模差还是比较大，较低的规模为6.3亿元，规模较大的如财通多策略升级和财通多策略福享，募集规模均超45亿元。

另外，正在排队审批等待发行的定增基金也不少。单单从证监会基金募集申请核准进度公示表来看，进入7月份以来，基金名称中包含“定增”的产品就多达16只，其中九泰旗下定增基金依然是申报主力。

火山财富注意到，公募定增往往在提到参与定增的优势时，总会提及折价率及目前大盘的点位，从历史数据来看，当沪指位于3000点到3500点之间时，参与定增的项目大概率实现正收益。有意思的是，当公募定增产品发行如火如荼时，有私募定增产品却因定增项目的价格过高，未能建仓。

玄甲金融投研总监衷亚成表示，“与公募基金投资风格不同的是，私募追求绝对收益，客户资金是生命线。因此，在定增竞标时出价会相对保守，结果也就往往使得私募会憾失优质标的的份额。”

所谓价格过高，出价相对保守，言下之意就是定增项目的折价率没有那么诱人了。

对此，衷亚成也进一步指出，“随着市场投资的趋同性，导致定增市场中标价较正股市场价折扣率不断提升，安全垫越来越小，使得投资定增市场变得越来越不安全，定增投资者的获利更多依赖于上市公司的市值管理，而这往往存在很大不确定性。”

三年期折价连续下滑

说到定增折价率越来越没吸引力，那究竟下滑有多明显呢？先来看看较早之前成立的财通多策略精选，其平均7.6折参与26个定增项目，截至7月15日，所投项目加权平均浮盈达到19%。但这种平均7.6折的折价率，在最近几个月似乎已经是不可能存在的“优惠”了。根据九泰定增投资中心统计，8月定增发行折价率16%，环比继续降低。如果去掉宁波港(601018)，发行折价率为18.2%，与7月份17.6%相比略有回升，但仍然远远不及5月以前25%~30%的折价率水平。

值得关注的是，其实3年期定增的发行折价率不仅仅在8月表现较低，最近4个月都表现出下滑趋势。九泰基金相关人士表示，这可能与证监会逐步释放的市场化信号有关，比如部分公司在发行的定增方案中补充规定，“若发行价格低于发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%，发行价格则调整为发行期首日前20个交易日股票交易均价的70%”。

同时相关人士还指出，虽然盈利空间收窄会影响投资者热情，但证监会的这种倾向已逐步向市场蔓延，使得部分上市公司在临近发行时不想股价过快上涨，尤其是在价格已定的3年期定增且大股东参与的情况下。