市场点评：分化格局下，细致甄选优质行业个股

近期A股维持窄幅震荡格局，从指数层面看，市场走势看似“纠结”，方向选择不明，赚钱效应不强，但内部结构性分化较为显著。8月份表现最好的行业为房地产、建筑装饰、钢铁和建材等，而表现较差的为食品饮料、家用电器、交通运输和汽车等，其中表现最好和最差的行业间涨跌幅差距超过13个百分点。结构性的分化不仅体现在市场表现方面，从A股上市公司发布的中报数据看，行业板块间景气度分化亦较为显著，创业板和中小板在A股整体净利润中的占比持续攀升，非国有企业较国有企业的中报业绩更加靓丽，另一方面，农林牧渔、计算机、国防军工等板块业绩表现相对更加优异。

在行业板块业绩和市场表现结构性分化的情况下，选股较仓位控制似乎对投资业绩的贡献度更高，有数据显示截至8月末，万得全A指数较去年6月中旬高点下跌超过38%，但仍有220只左右的个股在此期间录得正涨幅，而这些个股多分布于受到正面业绩驱动的行业板块中，如多分布于民营企业中。同时，这些个股于市场处于高点之时具有估值优势，可以说远离了市场疯狂炒作的风口，具有相对的安全边际。

短期内，A股整体趋势性行情出现几率较小的情况下，结构性行情可能仍将持续，这种情况下，要求投资者更加注重对景气度较高以及将受政策利好强力驱动的行业板块进行细致甄别，在此基础上选择业绩增长确定性较高，且具有相对估值优势的品种。

基金经理论市：上市公司半年报整体业绩疲弱，周期板块反弹，结构分化继续

上周市场继续窄幅整理，上证指数下跌0.1% ，中小板指数下跌1.01% ，创业板指数下跌0.86%。行业表现前五为家用电器、非银金融、综合、银行、建筑装饰，概念指数表现前五为垃圾发电、PM2.5、视频安全、天津自贸区、特高压。市场缺乏带动市场人气的龙头板块，热点主题持续性不强，前期回调较深的板块和个股出现反弹行情。

目前A股公司中报全部公布完毕，全部A股今年二季度和一季度归属母公司净利润累计同比增幅分别为-4.6%和-1.9%，剔除金融后为1.0%和2.6%，再剔除“两油”后为6.7%和8.3%，中报数据显示，净利润增速在16年1季度好转后，二季度和一季度A股公司ROE（TTM）分别为9.4%和9.8%、剔除金融后为6.3%和6.5%、再剔除两油后为7.2%和7.3%，均持续下滑。对净利润和ROE进行拆解显示毛利率下降和营业外净收入减少为净利润同比下滑主因；资产周转率下降为ROE下行主因。分行业来看，周期行业板块业绩明显改善：煤炭开采和钢铁相比去年均扭亏为盈，建材利润同比降幅收窄；消费板块中，汽车、白色家电和化学制药盈利维持稳健增长，饮料制造盈利增长有所减速，服装家纺和零售同比负增长；TMT中，通信设备盈利维持同比68%的快速增长，传媒和电子有所放缓。创业板的外延业绩贡献巨大，上半年创业板盈利同比增长49.2%，剔除温氏股份和东方财富后同比增长34.4%，虽然较1季度的40%有所放缓，仍然是近年来十分强劲的增长水平。而其中，15年至今年上半年期间完成重大重组交易的103家创业板公司业绩增速达到了114%，若将它们剔除，则创业板盈利增速从34%降至20%左右。总体来看，中小板和创业板净利润占比持续增大的趋势仍在延续，中小板从10年中报的3.9%上涨至16年中的6.8%，创业板从10年中报的0.4%上涨至16年中2.8%。同样地，消费和信息技术净利润占比持续增大。