莱茵体育公司公告点评:加速资金到位,实现一体两翼转型

　　类别：公司研究 机构：海通证券股份有限公司 研究员：涂力磊,贾亚童 日期：2015-11-24

　　投资要点:

　　事件:公司董事会审议通过了《关于签署资产出售协议暨关联交易的议案》。

　　资金进一步到位,公司转型获得更大助力。公司签署共转让公司的4家地产子公司股权的确定价格为2.14亿元。其中智慧地产将会在各方签署本协议后十个工作日内向公司以现金支付标的资产转让价款。通过本次交易,公司剥离了房地产领域的部分业务,同时进一步加速公司实现顺利转型,最大限度实现资产的保值增值。

　　通过与小斑科技合作进一步加速体育产业布局。万航信息与小斑科技签署了《关于北京小斑科技有限公司之增资协议》及《关于北京小斑科技有限公司之股东协议》,万航信息拟以现金1000万元人民币对小斑科技进行增资,获得小斑科技增资后的34.96%股权,同时协议约定万航信息有权以适当方式进一步收购小斑科技其他股东方持有的25%股权,以实现控股地位。此次合作,双方旨在通过股权合作和业务合作的方式搭建起国内时尚健身O2O平台,并迅速占领国内时尚健身团体课市场。作为莱茵体育实现体育事业“网络化”发展的重要依托,本次万航信息与小斑科技的合作事项,有利于加速推进公司体育网络平台的打造,实现莱茵体育产业生态圈的建立。

　　公司积极构建体育生态圈。除了与小斑科技合作之外,公司拟与黄龙体育、建银财富共同出资设立基金管理公司,注册资本人民币1000万元,黄龙体育占41%股权,公司占39%股权,建银财富占20%股权,继而由基金管理公司发起设立总规模50亿元人民币的浙江省体育产业基金,主要投资于浙江省内体育产业及其衍生行业的相关企业,重点关注“互联网+体育”、“全民体育休闲”、“体育时尚”、“体育赛事运营”等行业,该基金将会成为国内目前最大的体育产业基金。同时公司目前已经在篮球、足球、拳击、户外运动等多个领域有布局,体育生态圈建设已逐步完善。

　　投资建议:维持“买入”评级。预计公司2015、2016年每股收益分别是0.11和0.18元。公司11月20日收盘价格25.93元,对应2015年PE为235.73倍,2016年PE为144.06倍。考虑公司转型坚定,地产业务70亿库存有望提供近25亿以上转型资金,属当前体育概念标的中潜在可动用资金最丰富企业。给予2016年250倍估值,即目标价为45元,维持“买入”评级。

　　风险提示。公司业务转型不达预期。